20221128-策略深度报告-道虽迩，不行不至，当前疫后修复进程与投资机会展望-长城证券-29页.pdfVIP

专题报告

证券研究报告

专

题

报

告报告日期：2022年11月28日道虽迩，不行不至：当前疫后修复进程

分析师与投资机会展望

分析师：汪毅S1070512120003

☎021——策略深度报告

yiwang@

核心观点

◼中国在新冠疫情流行期间保持“动态清零”政策，封控严格程度较高，但是

由于2021年出口维持高增，经济增长速度并未受到太大扰动，而后伴随海外

生产活动的修复，出口增速放缓带累经济速度有所收敛。总体来说，中国防

疫政策效果相对其他国家是比较好的，除了上海疫情爆发期间，无症状人

群突增，而后防控响应机制逐渐完善，日新增人数逐渐下降。纵观疫情三

年，中国整体防疫机制趋于“精准化”，管控经验逐渐累积，防疫响应速

投

度越来越快，疫情即便是在坚持“动态清零”的方针下对于经济基本面的

资

消极影响也越来越小。我们对比了从2020年发布的第七版疫情防控方案

策

到2022年发布的第九版疫情防控方案的边际变化，从总体要求上，第九

略

版方案更强调“科学精准”和防疫所用的成本最小化，以最小的代价达到

研

最好的效果。“防疫二十条”基于对当前疫情形势的研判，对疫情防空措

究

施进行了进一步优化，其中有三条内容有可能对经济和行业产生比较大的

影响：1、取消次密接；2、取消中风险地区的判定；3、取消航班熔断机

制。“次密接”和“中风险地区”的取消意味着受到隔离影响的人群将会

降低，而航班熔断机制的取消意味着出入境活动将逐渐恢复正常水平。根

据WIND数据，11月28日我国疫苗完全接种占比为89.27%，并且在内

地三种O株疫苗仍在临床试验阶段，尚未得到国内获批，但是总体来看，

防疫机制的完善会促使经济不断地摆脱疫情带来的负面影响。

◼2020年-2022年Q3期间，从资本扩张速度角度