2024第二季度宏观经济分析报告.pdf

经济分析系列

EconomicAnalysisSeries北京大学汇丰商学院

宏观经济分析报告

24年第二季度

经济进入平淡期，总量政策较为保守

经济进入平淡期，总量政策较为保守

4月和5月，生产继续强于内需，投资和消费增速低于Wind一致预期，低基

4月和5月，生产继续强于内需，投资和消费增速低于Wind一致预期，低基

数下出口增速不弱，贸易顺差保持高位，预计2024年二季度GDP增速为5.0??

数下出口增速不弱，贸易顺差保持高位，预计2024年二季度GDP增速为5.0%。

二季度经济运行主要有五条主线：一是出口景气的劳动密集型产品和家用电

二季度经济运行主要有五条主线：一是出口景气的劳动密集型产品和家用电

器相关行业较好，私企工业增加值增速较强。二是汽车产业面临的压力加大，汽车

器相关行业较好，私企工业增加值增速较强。二是汽车产业面临的压力加大，汽车

相关的生产、投资、消费、价格、车辆购置税增速都在走弱。三是AI相关产业受

相关的生产、投资、消费、价格、车辆购置税增速都在走弱。三是AI相关产业受

到美国制裁加码影响，芯片和集成电路出口占比下降，国内正在加大电子设备投资

到美国制裁加码影响，芯片和集成电路出口占比下降，国内正在加大电子设备投资

力度突破“卡脖子”难题。四是房地产市场还未企稳，房地产投资、商品房销售、土

力度突破“卡脖子”难题。四是房地产市场还未企稳，房地产投资、商品房销售、土

地购置等指标增速的降幅还在扩大。五是宏观政策较为保守，为下半年外部市场的

地购置等指标增速的降幅还在扩大。五是宏观政策较为保守，为下半年外部市场的

不确定性预留充足空间。

不确定性预留充足空间。

当前经济存在低基数掩盖出口边际走弱、消费低迷、总量政策（指的是锚定调

当前经济存在低基数掩盖出口边际走弱、消费低迷、总量政策(指的是锚定调

控经济主要指标规模的宏观政策）过于保守等问题，建议政府应对海外贸易保护主

控经济主要指标规模的宏观政策)过于保守等问题，建议政府应对海外贸易保护主

义升级要更加开放、促进消费政策应该就消费底层逻辑变化做出适当调整、高度重

义升级要更加开放、促进消费政策应该就消费底层逻辑变化做出适当调整、高度重

视重点群体就业环境恶化问题。

视重点群体就业环境恶化问题。

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北大汇丰智库经济组（撰稿人：邹欣）

北大汇丰智库经济组(撰稿人：邹欣)

成稿时间：2024年7月2日|总第99期|2023-2024学年第1期

成稿时间：2024年7月2日|总第99期|2023-2024学年第1期

联系人：程云（0755，chengyun@phbs.pku.edu.cn）

联系人：程云(0755chengyun@phbs.pku.edu.cn)

一、GDP：生产继续强于内需，经济表现平淡

一、GDP:生产继续强于内需，经济表现平淡

二季度国内外经济形势出现以下边际变化：一是下半年美联储有望降息1次

二季度国内外经济形势出现以下边际变化：一是下半年美联储有望降息1次

或2次。根据6月美联储议息会议最新公布的点阵图，7人投票年内降息1次，8

或2次。根据6月美联储议息会议最新公布的点阵图，7人投票年内降息1次，8

人投票年内降息2次，下半年美联储将会开启年内的首次降息。事实上，加拿大、

人投票年内降息2次，下半年美联储将会开启年内的首次降息。事实上，加拿大、

欧洲央行已于6月初相继降息，全球货币政策将要转向，这将缓解人民币汇率贬

欧洲央行已于6月初相继降息，全球货币政策将要转向，这将缓解人民币汇率贬

值压力和打开中国国内货币政策空间。

值压力和打开中国国内货币政策空间。

二是全球贸易保护主义盛行，全球贸易和产业链格局将加速重塑。自美国以

二是全球贸易保护主义盛行，全球贸易和产业链格局将加速重塑。自美国以

“产能过剩”为由发起新一轮对华加征关税浪潮后，墨西哥、欧盟、土耳其、加拿大

“产能过剩”为由发起新一轮对华加征关税浪潮后，墨西哥、欧盟、土耳其、加拿大

等国相继跟进提高部分商品进口关税。采取贸易保护主义措施的国家大多希望中

等国相继跟进提高部分商品进口关税。采