20240813-红塔证券-策略深度报告_如何看待社融口径下的贷款出现负增长.pdfVIP

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2024年08月13日

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证券研究报告—策略深度报告

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宏观总量组如何看待社融口径下的贷款出现负增长

分析师：杨欣（分析师）

联系方式：0871报告摘要

邮箱地址：yangxin@[Table_Summary]

在票据利率快速下行的背景下，市场对于信贷数据偏弱已有预期。

资格证书：S1200522090001

然而，在社会融资规模口径下，人民币贷款出现负增长，信贷规模主要

依靠票据融资来支撑，这反映出实体经济融资需求的不足。不过，政府

债券和企业债券显示出持续的增长势头，对社融增长形成了有力支撑。

近期的景气度指标、通胀数据、出口数据、价格数据以及高频生产

和销售数据均表明，经济基本面的修复速度需要进一步提振，融资需求

也需要被进一步激发。7月底的中央政治局会议和央行二季度货币政策

执行报告均提到加强逆周期调节，预示着未来可能会有更多稳定经济增

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长的政策出台并生效。

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股市方面继续以结构性机会为主。债市方面，尽管当前的基本面环

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境仍然有利，但市场参与者需要警惕货币当局对中长期债券利率的态度

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o和操作可能引发的债市调整风险。

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