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2022年11月18日深度研究金融工程研究

研究所[Table_Title]

证券分析师：李杨S0350522070001市场涨跌与股指期货升贴水是否相关？

liy19@

——衍生品市场跟踪报告

投资要点：

◼市场涨跌与股指期货升贴水是否相关？

相关报告

《——上投摩根基金陈圆明：债券为盾权益为从近期数据来看，我们认为市场情绪转好，投资者通过股指期货多头参

矛，在波动的市场寻找稳健收益*李杨》——与权益市场，可能是导致本轮贴水收窄的关键因素。

2022-11-18

《——2022Q3基金代销数据点评：居民赎回推不过通过研究我们发现，股指期货升贴水与市场涨跌的关联并不紧密，

动银行份额下行，券商三方各自突破*李杨》——股指期货升贴水对于未来市场预测效果也不明显。

2022-11-15

《——固收、固收+基金研究跟踪月报(2022年11

月)：债基市场整体涨幅提升，基金优选组合超额◼影响股指期货升贴水的关键因素

收益上行*李杨》——2022-11-13

《——券商金股跟踪月报（2022年11月）：券通过对分红后IC年化基差比例与中证500指数涨跌幅的散点图绘制，我

商金股成长确定性提升策略10月表现较好*李杨，们发现市场环境对分红后IC年化基差比例与中证500指数涨跌幅间相关

熊颖瑜》——2022-11-11关系的影响较小，且分红后IC年化基差比例与中证500指数涨跌幅间相

《量化基金回撤分析与择时*李杨，熊颖瑜》—关关系也并不显著。因此我们认为，市场涨跌不是导致股指期货升贴水

—2022-11-11的关键因素。

接下来，我们对分红后IC年化基差比例对市场的预测能力进行分析。虽

然市场认为基差是反映市场情绪的重要变量，但我们研究发现，它并无

明显的预测效果。

◼风险提示

股指期货升贴水收到宏观经济、股票市场环境、投资者结构等多种因素

影响，本文对股指期货市场现象的解释可能并不充分。

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