- 1、本文档共37页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
同业存单利率的上行空间还有多少?
债市启明系列|2022.11.17
▍▍
中信证券研究部核心观点
近期同业存单利率快速回升,与2020年的调整过程有类似之处,从货币政策、
银行负债以及交易配置三个角度的回溯对比来看,后续存单利率仍有上行空间,1
年期中枢或将逐步回归至政策利率附近。需要注意的是,“债市下跌-净值回撤-产
品赎回-被动抛售-债市继续下跌”的模式显然不利于金融市场稳定,我们认为央
行很可能会监管干预,平抑波动、维护秩序。但这并不构成利率的趋势性下行,
也不代表目前调整已经到位,1年期同业存单收益率很难再回到2.5%以下的水平,
明明建议不用过于恐慌,但也不要过多博弈市场反弹。
FICC首席分析师
S1010517100001▍债市再度调整,存单利率快速回升。11月16日利率债市场再度迎来大幅调整,
收益率大幅上行,10年期国债收益率上行至2.83%,而1年期AAA级同业存
单收益率调整的幅度近20bps,达到2.65%。事实上,本周一债市已经经历了
一轮下跌,昨天同业存单的调整明显超过国债和国开债,我们认为除了市场预
期转向外,还与交易配置的操作因素有关,可能是因为部分债基和理财产品面
临较大的赎回压力,不得不被动抛售部分资产,对债券市场的形成了较为强烈
的负反馈。
章立聪▍2020年存单利率反弹历程回溯与经验总结。从同业存单与MLF的利差变化来
资管与利率债首席看,大致可以将2020年存单利率回升的整个过程分为三个阶段:2020年5月
分析师-6月中旬,存单利率快速回升;6月中旬-7月上旬短暂地横盘震荡;7月中旬-11
S1010514110002
月末,存单利率震荡上行,最高超过MLF利率30bps。第三阶段经历了如此漫
长的时间跨度和剧烈的调整幅度,其背后显然是存在更加深层且关键的驱动因
素,我们认为在于:其一,货币政策从极度宽松开始收敛,资金面趋于紧张,
存单利率跟随上行;其二,结构性存款监管收紧,压降力度加大。银行负债端
承压,需要通过发行同业存单以补充资金;其三,货币基金和现金理财面临赎
回压力,同业存单的配置需求有所减弱。
余经纬▍当前驱动存单利率上行的因素。根据前文分析同业存单利率二次上行的驱动因
大类资产配置首席素,我们可以通过逐一对比当前的情况:货币政策方面,央行的态度并没有完
分析师全转向,流动性投放依然合理充裕,但是缩量续作MLF的操作会对市场预期产
S1010517070005生一定的影响;银行负债方面,存款利率下降会减弱存款对储户的吸引力,尤
其是中小行在网点分布等方面优势不足,因此后续补充负债端资金的压力会更
大。交易配置方面,权益市场复苏可能会分流货基、债基的投资资金,在产品
赎回的影响下,流动性相对较好的同业存单面临一定的抛售压力。
▍债市策略:
您可能关注的文档
- 20221118-FOF策略专题报告-如何寻找左侧交易型基金?-华宝证券-15页.pdf
- 20221118-Alpha掘金系列之二-基于高频快照数据的量价背离选股因子-国金证券-17页.pdf
- 20221118-2023年宏观利率展望-再议利率拐点-东兴证券-23页.pdf
- 20221117-权益基金三季度盘点与展望-权益基金三季度盘点与综合基金池构建-中信证券-31页.pdf
- 2024山西吕梁方山县教育系统招才引智备考题库及答案解析.docx
- 2024北京市档案局人才补充选拔备考题库及答案解析.docx
- 2024云南大理州祥华中学初中部招聘(26人)备考题库及答案解析.docx
- 2024年浙江医疗卫生招聘-湖州安吉第二医院招聘工作人员3人备考题库及答案解析.docx
- 2024四川省南充精神卫生中心招聘29人备考题库及答案解析.docx
- 2024年浙江事业单位招聘-绍兴滨海新区事业单位招聘9人_统考备考题库及答案解析.docx
- 2024云南西双版纳州第二中学招聘临聘教师(1人)备考题库及答案解析.docx
- 2024陕西安康汉阴县内重点企业招聘岗位(76人)备考题库及答案解析.docx
- 2024比亚迪汽车有限公司招聘备考题库及答案解析.docx
- 2024年浙江医疗卫生招聘-宁波市鄞州人民医院医共体招聘编外工作人员1人备考题库及答案解析.docx
- 2024年浙江医疗卫生招聘-浙江宁波大学附属人民医院招聘编外人员3人备考题库及答案解析.docx
- 2024陕煤集团榆林化学有限责任公司招聘(86人)备考题库及答案解析.docx
- 2024福建福州新区人才产业发展有限公司招聘3人备考题库及答案解析.docx
- 2024云南临沧市凤庆县凤山镇选调教师(11人)备考题库及答案解析.docx
- 永新县三湾红培中心劳务派遣工作人员招聘备考题库及答案解析.docx
- 2024下半年都江堰金都村镇银行社会招聘备考题库及答案解析.docx
文档评论(0)