财务案例分析 案例2.pptVIP

销售收入乘数（P/S）：又称市销率，股权市场价值与销售收入之间的比率关系。计算公式：优点:（1）适用范围较大，销售收入不会出现负值，不会出现没有意义的情况；（2）销售收入不受折旧、存货和非经常性支出所采用的会计政策的影响，不像利润那样易操控；缺点：采用销售收入作分母，可能因为无法识别各个公司在成本控制、利润等方面的差别，而导致错误的评价市销率会随着公司销售收入规模的扩大而下降，销售收入规模较大的公司，市销率较低一.乘数估价法（8）*二、PEG指标法

PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)：公司的市盈率除以公司的盈利增长速度在市盈率（P/E）估值的基础上发展起来的，它弥补了P/E对企业动态成长性估计的不足，PEG=1：市场估值充分反映其未来业绩的成长性PEG1：股票的价值被高估，或市场认为该公司的业绩成长性会高于市场的预期PEG1：市场低估了该股票的价值，或市场认为其业绩成长性可能比预期的要差低PEG倍数的股票更具吸引力！投资价值！PEG=P/E÷预期年盈利增长率计算公式：*以企业未来特定时期内的派发股息为基础，按一定折现比率计算现值，借以评估企业价值的方法这是一种收入资本化的估价思路，按照这种思想，任何资产的内在价值是由拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流决定的股利贴现模型的公式：?企业的价值取决于未来的盈利能力（预期股利水平）和贴现率的选择缺点：只适用于支付股息且股息稳定的公司，非周期性行业三、股利贴现模型（DDM）

*四、自由现金流量贴现模型(DCF)

也称巴波特模型（RappaportModel）,是通过自由现金流量的资本化方法来确定公司的内含价值的。基本思想：企业未来产生的自由现金流量就是企业最真实的收益从本质上来说，估值就是估计公司获取而并非投资者获得股利的所有现金流的现值合计。FCF=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本支出+营运资本增加）=债权人自由现金流量+股东自由现金流量Vt：t时刻企业的终值*WACC=股权成本*权益比例+债务成本*债务比例股权成本=无风险利率+Beta*风险溢价债务成本=负债利率*（1-税率）优点：对企业估值时，不需要明确的预测股利，股票回购，不需要明确考虑与债务相关的现金流量缺点：围绕每一个假设，估计的主观性使得估计结果带有很大的不确定性：贴现率，资产期末价值预测未来无限期的自由现金流是不可能完成的任务，即使只预测未来几期的现金流，其可靠性也非常可疑在确定折现率时需要结合负债比率和利率等信息来计算加权平均资本成本四、自由现金流量贴现模型(DCF)

*案例二土豆网价值评估4讨论题+思考题土豆网案例Q2：怎么进行价值评估？*土豆网由来

在英语中，有一个词描述了电视对人们生活方式的影响，那就是“沙发土豆”（CouchPotato)。它指的是那些拿着遥控器，蜷在沙发上，跟着电视节目转的人。王微（在美国读经济学，曾在美国居住了8年）创办的“土豆网”名字就来源于“沙发土豆”土豆网起名源自不健康生活习惯，但其口号是：每个人都是生活的导演；自娱自乐，而且乐得让所有人都看到，就是土豆*公司概况

土豆网是一家视频分享网站土豆网2005年创立于上海，2011年8月17日在美国纳斯达克上市，股票代码为“TUDO”土豆网的建站和推广以“视频分享”为核心，在发展策略上以推动个人影响视频的发布和共享为导向土豆网提供的视频内容主要包括：网友自行制作或分享的视频节目内容提供商的视频节目土豆自身投资制作的节目其收入主要来源于广告收入*盈利模式

2010年以前，土豆网营业收入完全依赖在线广告，2010年后，开始通过移动视频服务和版权分销业务进行多元化探索1.广告营业收入为主?2.手机视频点播业务2010年1月开始，土豆网与中国移动合作，提供手机视频点播服务。手机用户通过“包月”和“按次点播”等方式点播土豆网原创视频节目，土豆网与中国移动进行收入分成3.版权分销2010年起，土豆网加大版权购买力度，2010年土豆网拥有电视剧版权1360部，电影1180部，综艺节目180部。*

盈利预测：行业前景

（1）中国互联网高速发展带动在线视频行业根据中国互联网信息中心的统计，截止2010年6月，中国的网民总数为4.2亿，但互联网普及率仅为31.8%，而美国在2009年12月互联网普及率便达到了74.1%，这说明中国不但具备庞大的网络人群，而且具备极大的发展前景