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工业硅：供需矛盾仍然较深仍需供给继续调整

有色贵金属与新能源金属研究中心田欣沅

投资咨询号：Z0017505

2024年8月25日

第一部分行情回顾

CONTENT

目录第二部分基本面解析

第三部分总结及展望

行情回顾

下游有机硅需求不及预期，

期现套利推动价格下行

西南枯水期，总

产量持续增加西北复产，产量持续

北方大厂宏观情绪转向，西南

增加，库存持续累积

高库存砸复产叠加部分新产能

价，加速投产，产量持续增加

探底期现交易将现货搬至西北环保限产总

交易所造成现货紧张产量下降库存下

北方大厂部

降

分装置检修西北检修增加，西南

复产延缓，在宏观情

绪带动下反弹

市场分歧在增加

工业硅期货期权上市时间不长，2024年工业硅成交持仓有所增加，这与行业逐渐对期货

工具熟悉，参与度增加有一定关系。2季度期货与期权成交量均超过前高，显示市场分

歧在加大。5月超跌反弹时，成交持仓显著增加，其中部分由于生产企业直接套保或通

过期现公司间接套保大幅增加所致。7月相比期货，期权持仓仍在继续增加。

期权反推价格下限降至9100

近期波动有所回升，但整体未超过23年6月。从期权持仓行权价上看，市场预期工业硅期

货价格在9100-10400元/吨。

第一部分行情回顾

CONTENT

第二部分基本面解析

目录

第三部分总结及展望

工业硅处于产能扩张期

全球工业硅产能

•2014-2021年期间，全球工业硅产能产量增长缓慢，2022年开启产能扩张周期，新增78万吨。2023年计划投产一度超

过200万吨，随着价格走弱，部分装置推迟投产，最终年内投产在50万吨左右，其中云南投产计划推迟取消相对较多

。以目前公开投产计划，2024年新增产能或超过200万吨，其中新疆75万吨，云南50万吨，内蒙古40万吨，参考2023

年预计最终落地产能远低于纸面计划。

•2023年工业硅产量381万吨，同比增加8.8%，与产能计划以及实际最终落地产能相比，产量增幅较小，显示利润对于

行业供给扩张造成较大影响。2024年投产产能，多数是产业链配套产能，上半年多晶硅配套工业硅产能投产落地相对

较多，如东方希望、特变电工、上机数控等部分配套工业硅产能落地，后续还有通威投产配套产能