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重回短久期下沉——10月信用债交易复盘

债券研究

方正证券研究所证券研究报告

专题研究2022.11.5

[TABLE_ANALYSISINFO]一、10月信用债成交热度季节性回落，成交短期化趋势增强

分析师：张伟

登记编号：S122052204000210月信用债交易热度季节性回落。10月份，由于假期因素交易

分析师：康正宇日减少，有成交记录的企业债、公司债、中票和短期融资券共

登记编号：S1220522050002有41627只，较9月份的49174只减少了15.3%。其中，有成

交的城投债23639只，产业债17988只，较9月同期分别减少

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16.6%、13.7%。

成交短期化趋势增强。从成交期限来看，10月份有44.2%的成

[TABLE_REPORTINFO]

交债券行权剩余期限在1年以内，较9月份上升4.2%。各个成

交期限的债券数量较9月同期均有所回落，但成交期限在0.5

年以内和1-2年的债券占比提升。

二、城投债高于估值成交比例下降，贵州城投是近期下沉策略

热门区域

从城投债交易区域来看，10月份有成交债券超过1000只的省

份共有9个。从行政级别来看，区县级城投债成交占比与9月

持平。10月份，成交期限小于0.5年的省级、地市级、区县级

和国家新区城投债占总体比例分别较9月份增加3.4%、3.5%、

2.1%和2.4%，短久期成交热度上升。

城投债成交估值趋稳。10月份，成交时高于估值、低于估值和

估值附近的城投债占比分别为18%、17%和65%。较9月分别

减少1%、减少1%、增加2%。从债项级别来看，10月份有成

交的AAA、AA+和AA城投债占比分别为21.9%、20.5%和

10.2%，较9月份分别下降0.5%、上升0.4%和下降0.8%，无评

级债券成交占比上升1%，评级中枢整体下移。从发行人维度来

看，10月成交YTM向下偏离超过500BP的平台共有20家，其

中16家位于贵州省，说明贵州省近期仍然是下沉策略的热点区

域。此外，市场热度较高的潍坊滨投和柳州投资集团估值均有

修复。

三、房企债成交分化大