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证券研究报告|市场策略研究

2022年11月05日

投资策略

22Q3财报分析（二）：细分行业景气梳理与展望

上游资源——能源品业绩高增，工业品盈利承压。往后看，煤炭即将迎来消作者

费旺季，且“拉尼娜”事件持续或导致冬季温度偏低，疫情偶发致煤炭生产、分析师王程锦

运输受限，煤价大概率稳中偏强；锂矿供应依旧偏紧，价格持续上涨；光伏执业证书编号：S0680522070004

景气程度持续超预期，相关新能源上游材料需求有望得到支撑；全球粮食高邮箱：wangchengjin@

景气拉动农资需求，同时成本压力缓解，农化制品盈利或保持较高增长。相关研究

1、《投资策略：11月关注哪些行业？——行业比较月

中游制造——高端制造普遍高增，传统制造相对疲弱。往后看，光伏设备、

报第23期》2022-11-03

半导体设备景气度或持续超预期；基建发力下工程机械有望延续改善态势；

2、《投资策略：医药热度分化，信创安全活跃——交

汽车零部件受益于原材料成本下降；电池盈利或保持高增，储能有望加速贡

易情绪跟踪第165期》2022-11-02

献增量；硅料新增产能逐渐释放，光伏板块景气度依旧强劲；风电招标需求

3、《投资策略：安全与发展：A股产业链全梳理——战

旺盛支撑来年装机，叠加成本回落以及低基数效应，可能呈现较大业绩弹性；

略安全深度研究（一）》2022-11-01

首架国产大飞机C919预计年底交付，航空发动机产业链将受此带动。

4、《投资策略：22Q3财报分析（一）：A股盈利小幅

可选消费——家电业绩保持韧性，商贸社服继续承压。往后看，人民币汇率回升，哪些板块超预期？》2022-11-01

贬值有助于家电出口，同时原材料价格下行，白电板块盈利有望改善；医美5、《投资策略：11月策略观点与金股推荐：二次筑底，

用户客群偏高端、消费粘性较强，业绩有望快速恢复。同与不同》2022-10-31

必需消费——核心资产业绩亮眼，养殖景气强势反转。往后看，白酒旺季来

临，叠加将要到来的世界杯会使得啤酒“淡季不淡”，酒类整体需求可能好

于预期，业绩有望保持韧性；当前基础调味品出货持续回暖，渠道库存回落，

复调进入销售旺季，细分板块有望延续增长；此前种植牙服务价格专项治理

政策落地好于预期，且健康消费是最清晰最确定的长期成长逻辑，消费医疗

业绩改善轨迹清晰；防疫相关医药与医疗设施在未来将持续发挥作用。

科技——电子景气继续回落，通信盈利保持高增。往后看，半导体产业链库

存处于高位、下游消费类需求较弱，盈利或继续承压，汽车电子等细分需求

相对强势，此外关注VR设备放量的可能拉动；全球数据流量快速增长、整

车智能化趋势推进，通信设备景气将继续受提振。

金融稳定——地产业绩延续负增，基建景气有望延续。往后看，优质区域行

可能保持较高景气；9月底中央出台一系列地产宽松政策，叠加10-12月受

基数、供销旺季等因素影响，房地产或将维持改善趋势；基建项目有储备、

资金支持有保障、落地情况逐步改善，增速有望维持高位。

其他服务——油运景气较为确定