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第九章资本结构

本章考情分析

年度考点分值

2012优序融资理论、经营杠杆、每股收益无差异点3

2013总杠杆概念、有税MM理论2

2014财务杠杆1.5

2015优序融资理论、经营杠杆系数（计算题中一部分）3.5

2016有税MM理论、总杠杆系数3

本章主要掌握：无税和有税的MM理论、权衡理论、理论、优序融资理论基本观点；资本

结构决策分析方法杠杆系数衡量及影响因素。

本章知识体系

【知识点】杠杆系数的衡量（★★）

（一）经营杠杆系数的衡量

由于固定性经营成本的存在，销售量的微小变化引起息税前利润大幅度变动的现象就是经营杠

杆。

1.息税前利润

EBIT＝Q（P－V）－F

M＝Q（P－V）

式中：EBIT－息税前利润；Q－产品销售量；

P－产品；V－产品单位变动成本；

M－边际贡献总额；F－固定成本总额。

2.经营杠杆系数衡量方法

①按定义表达式计量

②按简化表达式计量

（1）

推导过程：

（2）

式中：S－营业收入；VC－变动成本总额。

【提示】1主要是计算单一产品的经营杠杆系数。

3.经营风险

经营杠杆系数可以用来衡量经营风险的高低。

经营风险是指企业未使用时经营的内在风险，即给企业息税前利润带来的不确定，其影响

因素包括：产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的。

4.经营杠杆与经营风险的总结

只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆放大效应。固定性经

存提

营成本是经营杠杆效应的根源

经营杠杆系数越高，表明经营风险越大。经营杠杆系数等于1，不存

与经营风险的关系

在放大效应

固定成本（同向变动）、变动成本（同向变动）、产品销售数量（反

影响因素

向变动）、水向变动）

企业一般可以通过增加营业收入、降低产品单位变动成本、降低固定

控制方法

成本等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险

（二）财务杠杆系数的衡量

由于固定性融资成本的利息或优先股股息的存在，息税前利润的变动引起每股收益产生更

大变动程度的现象被称为财务杠杆效应。