钾肥-分析框架：寡头竞争时代，大小周期再次共振.docxVIP

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2024-08-31 发布于山西
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钾肥-分析框架：寡头竞争时代，大小周期再次共振

证券研究报告

钾肥分析框架：寡头竞争时代，大小周期再次共振

西部证券研发中心2024年8月29日

分析师|黄侃S0800522070001机密和专有

未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止

请仔细阅读尾部的免责声明2

核心结论

全球钾肥资源集中分布，存量项目的成本红线决定新项目增量有限。从储量看，加拿大、白俄罗斯和俄罗斯合计约占全球钾盐资源总储量70%，而中国仅占比5%（主要为湖钾）。资源决定生产成本，俄罗斯的矿钾生产成本全球最低，据Korepotash官网数据，2022年最便宜的俄罗斯生产商钾肥FOB成本约为近100美元/吨