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2020年中级会计师考试《财务管理》考点：资本成本

与资

本篇知识点关系：财务管理第五章筹资管理（下）第三

节资本成本与资本结构资本成本

【考情分析】

考频：★★★★★

历年真题涉及：2020年、2020年单选题，2020年多选题，2020

年判断题，2020年综合题

【考点精讲】：资本成本

资本成本是衡量资本结构优化水准的标准，也是对投资获得经济

效益的最低要求，通常用资本成本率表示。企业所筹得的资本付诸使

用以后，只有项目的投资报酬率高于资本成本率，才能表明所筹集的

资本取得了较好的经济效益。

（一）资本成本的含义

资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费

用和占用费用。资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果。对

出资者来说，因为让渡了资本使用权，必须要求取得一定的补偿，资

本成本表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬。对筹资者来说，因

为取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为取得资本

使用权所付出的代价。资本成本能够用绝对数表示，也能够用相对数

表示。用绝对数表示的资本成本，主要由以下两个部分构成。

1.筹资费

筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，

如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费

等。筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再

发生，所以，视为筹资数额的一项扣除。

2.占用费

占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，

如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。占用费用是因

为占用了他人资金而必须支付的，是资本成本的主要内容。

（二）资本成本的作用

1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据

各种资本的资本成本率，是比较、评价各种筹资方式的依据。在

评价各种筹资方式时，一般会考虑的因素包括对企业控制权的影响、

对投资者吸引力的小、融资的难易和风险、资本成本的高低等，而资

本成本是其中的重要因素。在其他条件相同时，企业筹资应选择资本

成本率最低的方式。

2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据

企业财务管理目标是企业价值化，企业价值是企业资产带来的未

来现金流量的贴现值。计算企业价值时，经常采用企业的平均资本成

本作为贴现率，当平均资本成本最小时，企业价值，此时的资本结构

是企业理想的资本结构。

3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准

任何投资项目，如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的

资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。东奥中级职称编辑“娜

写年华”发布。所以，资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投

资报酬率的最低标准。

4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据

一定时期企业资本成本率的高低，不但反映企业筹资管理的水平，

还可作为评价企业整体经营业绩的标准。企业的生产经营活动，实际

上就是所筹集资本经过投放后形成资产的营运，企业的总资产税后报

酬率应高于其平均资本成本率，这样才能带来剩余收益。

（三）影响资本成本的因素

1.总体经济环境

一个国家或地区的总体经济环境状况，表现在国民经济发展水平、

预期的通货膨胀等方面，这些都会对企业筹资的资本成本产生影响。

如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给

和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资金所有者投资的风险小，预期

报酬率低，筹资的资本成本率相对应就比较低。相反，如果经济过热，

通货膨胀持续居高不下，投资者投资的风险大，预期报酬率高，筹资

的资本成本率就高。

2.资本市场条件

资本市场条件包括资本市场的效率和风险。如果资本市场缺乏效

率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求预期报酬率高，

那么通过资本市场融通的资本其成本水平就比较高。

3.企业经营状况和融资状况

企业的经营风险和财务风险共同构成企业总体风险，如果企业经

营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求预期报

酬率高，企业筹资的资本成本相对应就大。

4.企业对筹资规模和时限的需求

在一定时期内，国民经济体系中资金供给总量是一定的，资本是

一种稀缺资源。所以企业一次性需要筹集的资金规模大、占用