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债券市场与经济发展的相关性研究

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杨名扬

债券市场是资本市场中最为主要的组成部分，但从现阶段国家资本市场的发展情况来看，债权市场发展进程非常缓慢。因此，本文针对债券市场与经济发展的相关性进行分析，在简单了解国家债券市场的发展现状后，分析二者的相关性，并且结合实证展开进一步分析，继而分析有针对性的提出促进债券市场协调发展的对策，以供参考。

一、引言

一个成熟的债券市场可以让国家金融市场得到稳定发展，债券市场在实际发展过程中不仅让金融体系得到流动性发展，也为国家政府、金融机构、工商企业提供便捷的渠道。最为主要的是，债券市场为全社会投资人员提供了低风险的投资工具，是实现人民银行货币政策主要载体。近几年里，国家债券市场规模不断扩大，有效促进了国民经济发展，深入研究债券市场与经济发展的相关性具有现实意义。

二、国家债券市场的发展现状

债券市场以交易所市场和场外交易市场两种组织形式，在发达国家，场外交易属于市场中的主导地位，交易所市场则是辅助性市场，但中国的债券市场较为特殊，其发展模式不同于国外，因此组织模式也存在区别，分为：银行间市场和交易所市场。近几年来，银行间债券市场的发展规模不断扩大，影响力也随之调高。根据人民银行发布的金融市场运行情况报告数据显示，中国债券市场已经形成了以做市商为核心、金融机构为主体、其他机构投资者共同参与的多层次投资者结构，银行间债券市场成为主体。未来投资者层次进一步丰富，债券市场还会得到进一步发展。表1是利用Eviews软件做出的国债与债权总额分别对固定资本投资和国内生产总值的贡献的数据对比，根据数据的变化情况可以更加清晰的看出，债券市场和经济发展之间的关系。作为资本市场中最为主要的组成部分，债券市场是国家发展过程中最为关注的主体，但是从现阶段国家资本市场的发展情况来看，债权市场发展进程非常缓慢。从目前情况来看，债券市场中还存在以下几个方面的问题：

第一，投资者中大部分为机构投资者。此类型投资人员的需求弹性较低，虽然信用级别稳定，但是并不利于债权市场的整体发展，整体收益率也会随之降低。第二，债券市场中的交易品种单一化。根据债券市场的发展情况来看，主要的交易工具为国债、金融债、企业债为主，不仅无法实现债券市场业务的拓展发展，同时也会引起债券市场的供给问题，最终对市场的开展发展造成负面影响。因此，新时期，还需要深入分析债券市场与经济发展的相关性，在简单了解国家债券市场的发展现状后，结合实证和数据，全面研究，二者之间的关系，继而在经济发展过程中促进债券市场协调发展，推动国家得到经济可持续性发展。

三、债券市场和经济发展的相关性

（一）促进金融融资发展

从当前情况来看，债权市场在资本市场和金融体系中具有至关重要的地位，主要体现在以下几点：第一，债券市场成立后，市场规模不断扩大，交易量不断提高。根据实际统计的数据来看，所有类型的金融机构都参与到了市场中，整体发展水平大幅度提高。最为主要的是，随着融资渠道的不断扩张，金融工具产品也逐渐朝着多元化的方向发展。债务融资充分发挥出自身作用，推动产业结构升级，促进经济发展方式转变，让金融机构的盈利渠道得到最大程度的发展，有效配置了金融资源。第二，价值发现功能。近十年的发展过程中，债券市场拥有了丰富的交易主体和巨大的成交量，并且推出了现阶段最为丰富也是最为完整的定价体系。通过建立市场收益率曲线，可以切实改善利率环境，完善金融产品结构，进而建立起健全高效的市场机制，让各类债券实现了价值发现。第三，流动性管理功能。债券市场发展的同时，为商业银行创造了极大的便利，提高了流动性管理水平。尤其是资产中的高流动性债券资产，可以随时根据自身工具，切实增加了流动性风险防范的能力。最为主要的是，借助债券市场可以更加灵活的调节货币供应，同时观测债券市场货币政策效应，为进一步决策提供参考。

（二）推动财政政策实施

除了对金融市场有着重要的促进作用之外，债券市场对财政政策和实际发展政策有着全面的研究，可以为后续的发展奠定良好的基础，让其得到全面的提高。第一，支持财政政策发展。在国家实施财政政策的过程中，需要得到债券市场的支持，否则效果会大打折扣。现阶段，大部分國债和政策性金融债都已经通过市场化的方式在银行间债券市场上发行，因此，合理发展债券市场可以让实体经济得到有效支持。从实际效果上看，不仅可以准确支持发行对象，同时也对社会总需求具有一定的推动作用。第二，为人民银行市场公开奠定基础。债券市场快速发展为人民银行奠定了必要的市场基础，不仅可以有效公开市场操作，同时也支持宏观金融的变革。可以说为银行货币政策的顺利创造了便捷的条件。

四、债券市场和经济发展的相关性实证分析

综合上述情况来看，在实际发展过程中，债券市场对国家整体经济具有促进作用，可以为符合国家产业政策但传统融资支持力较弱的行