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五矿期货燃料油月报
9月季节性弱势期待Q4逐步回温
能源化工组李晶
lijing@
0755
从业资格号：F0283948
投资咨询号：Z0015498
CONTENTS
1周度评估及策略推荐
2期现市场
3利润库存
4成本端
5供给端
6需求端
1月度评估及策略推荐
周度总结
LU低硫燃料油：本月低硫燃料油盘面维持震荡走弱格局，主力合约LU2212月线跌8.48%。本周新加坡窗口内现货交投量较
少，销售升水所有回升，维持在MOPS+$10-15/MT。根据海关总署统计数据显示，中国8月份汽油出口较上年同期增长
97.4%，柴油8月份出口量同比增长51.8%。国家商务部第四批成品油出口配额的消息基本得到证实，数量为1500万吨。另
据市场消息，由于目前成品油出口仍然存在巨额利润，后续仍将有一批出口配额下发，且数量较大。前期我国成品油出口偏
低是支撑海外柴油基本面的重要因素，如果未来成品油出口配额大幅提升，那么中国的柴油出口有望大幅显著增长，对海外
柴油偏紧的矛盾形成缓解。若此情境兑现，那么低硫燃料油市场的支撑因素也将减弱，9月末新加坡燃料油库存显著增长，创
造7周以来的新高，目前为航运市场淡季可以解释累库，但是若库存进入10月中旬维持持续累库，且柴油维持震荡弱势，冬
季低硫燃料油或将成为能化板块中最弱势的品种。国庆假期结束，建议短期策略仍以观望为主；近期低硫成交量持续下降，
中长期建议持续关注柴油和天然气走势，再做判断。
FU燃料油：本周燃料油盘面维持弱势格局，主力合约FU2301月线跌12.99%，技术图形上已经打到2021年12月的支撑位。
受欧洲开始引入对俄高硫燃料油的制裁，俄高硫油持续挤入新加坡等亚洲市场，随着俄乌冲突持续且有加剧趋势，目前仍看
不到此类供应减少的可能。11月21日，四年一届的世界杯将于卡塔尔开幕，此项赛事是海外疫情限制政策逐步取消后世界迎
来的第一次体育盛会，也是中东第一次举办如此规模的赛事，预计世界杯将为卡塔尔带来巨大的工商业用电需求，刺激地区
内高硫燃料油的异常季节性采购，需要持续关注市场上关于卡塔尔发电用高硫燃料油的采购消息。建议在市场情绪受宏观政
策打压时，左侧逐步多配FU2301。
基本面评估
FU估值LU估值驱动
高、低硫燃料油基本面评估裂解价差裂解价差
基差基差航运需求电力需求库存
(新加坡vsDubai原油)(新加坡vsDubai原油)
本月基差均值2022年9月中1)Fedcom:截止9月30日当周，
本月基差均值498中东炎夏基富查伊拉地区燃料油库存增加
523元/吨，环比本月裂解价差均值-本周裂解价差均值14国出口集装箱运
元/吨，环比上周本结束，高19.5万桶，增幅1.57%。
数据
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