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五矿期货铁矿石月报

震荡运行，等待需求验证

黑色建材组赵钰

从业资格号：F3084536

投资咨询号：Z0016349

联系人周佳易

zhoujy@

0755

从业资格号：F3017773

CONTENTS

1月度评估及策略推荐

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月度要点总结

成本端：9月份BDI指数大幅反弹，涨幅超80%，澳洲、巴西至中国的国际海运费同步上涨，澳洲海运费反弹幅度较

大。PB粉进口利润转正，窄幅波动。

供应端：9月巴西和澳洲的总发运量维持在历史正常值偏上水平，其中澳洲发运较8月有明显回升，巴西发运从年

内高位小幅回落。非主流矿供应继续低位运行；国内矿山产量小幅下降。整体来看，铁矿石供应较为宽松。

需求端：铁水产量持续反弹，回升至240万吨上方，已处于历史相对高位。钢厂节前补库较为积极，市场情绪有所

好转，港口库存去化支撑盘面价格走强。

行情总结：铁矿石海外矿山供应维持在相对高位，铁矿石供应较为宽松;节前补库行情修复了前期市场的悲观情绪，

随着钢厂复产带动铁水产量持续增加且在宏观利多政策刺激下，铁矿石现货价格反弹，期货价格也有所走强。9月

铁矿石基本面边际改善，较8月明显走强。

10月行情展望：10月铁矿石海外供应预计继续维持在高位，四季度供应维持在宽松格局。节前钢厂补库行情结束，

节后需求能否继续维持在300万吨上方尚未可知。节前钢厂利润仍处于亏损状态后续钢厂复产动力不足，240万吨

水平的铁水产量或是阶段性高点，再向上空间极为有限。四季度国内钢厂可能会迎来二十大会前和采暖季的限产，

这将对铁矿石需求造成极大影响。整体来看，10月铁矿石供应宽松，下游高表需能否延续尚不确定，短期价格震

荡运行，中长期看空趋势不变，可考虑反弹抛空。

估值驱动

估值驱动

铁矿石基本面评估

基差进口利润发运量价差需求港口库存钢厂利润

澳洲发运量1701.3万

PB-超特价差82，日均铁水产量240.22港口库存

数据(2022.9.30)180元/吨12.5元/吨吨，巴西发运量666.7-85.7元/吨

卡粉-PB价差95万吨13075.64万吨

万吨

多空评分0-1-1-2+2+1-1

澳洲巴西总发运量高高低品价差低位运港口库存转为

简评基差窄幅波动进口利润窄幅波动铁水产量持续反弹钢厂利润亏损

位运行行，小幅收敛去库

9月份铁矿石基本面边际改善。虽然海外发运量维持在相对高位，但由于节前补库和天气因素，港口库存转为下降。铁水产量持续反弹至历史高位，

小结

铁矿石需求较为可观，盘面价格偏强运行。

交易策略建议