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三季报前瞻：Q3业绩持续分化，关注高景气

赛道Q4强势反弹

医疗健康产业点评｜2022.10.9

中信证券研究部核心观点

2022年Q1-Q3因疫情封控以及消费大环境因素的影响，医药各板块业绩分化

明显，但整体成长性依旧稳健，尤其是刚需性板块。叠加“十四五”生物经济

发展规划的政策引导以及海外政治环境变化导致的预期改变，部分子行业赛道

调整显著，但是整体生物医药板块的2022年预测动态市盈率已经回落至21倍，

回到约2011-2012年水平，在Q4政策预期逐渐明朗以及国内外政治环境逐步

走向稳定的大环境下，结合目前板块的较低估值位点，重点看好生物医药板块

陈竹的年底触底反弹机会，建议关注围绕国产自主化、国际化、高端制造、普惠医

医疗健康产业首席疗等优势赛道布局的优秀企业。本次我们对重点覆盖的59家公司2022年前三

分析师季度以及全年业绩进行前瞻预测，从个股层面提供思路和指引。

S1010516100003

▍疫情影响下预计22Q1-Q3业绩有所分化，建议关注业绩高确定性带来的结构性

机会。回顾去年同期，2021年Q1-Q3医药板块上市公司营业收入和净利润分别

同比增长16.58%和28.43%，较2020年同期3.24%和22.45%增速明显提升；

2022H1医药板块上市公司收入和净利润同比增长10.72%和7.56%，仍处于稳

健增长趋势，但部分公司面临去年同期高基数的影响。且2022年初至今国内多

地爆发Omicron毒株的聚集性疫情，部分地区社会生活和跨区域流动阶段性受

韩世通到疫情影响，在上述大背景下，我们预计疫情影响下2022Q3医药板块上市公

创新供应链行业首司业绩将维持分化趋势，短期建议关注业绩高确定性带来的结构性机会——如与

席分析师疫情相关的板块（疫苗、ICL、医疗器械抗疫相关、医疗装备）以及医药创新

S1010522030002（Biotech、CRO、CDMO、科研服务和供应链）板块等有望延续高景气度。

▍展望2022Q4，后疫情时代高景气赛道料将开启强势复苏。2022年Q1-Q3因疫

情封控以及消费大环境因素的影响，医药各板块业绩分化明显，但整体成长性依

旧稳健，尤其是刚需性板块。叠加“十四五”生物经济发展规划的政策引导以及

海外政治环境变化导致的预期改变，部分子行业赛道调整显著，但是整体生物医

药板块的2022年预测动态市盈率已经回落至21倍，回到约2011-2012年水平，

虽然医疗健康产业依然面临国际环境政治局势不明朗、经济增速和消费能力因疫

宋硕

医疗器械行业首席情影响增速放缓、资本市场对医疗健康领域投融资热度减弱的大宏观环境，但也

分析师伴随着进口替代、产业升级和医疗大基建加速的大趋势。结合共同富裕的基调，

S1010520120001深度变革的医疗政策的改革方向和趋势性都已逐步明朗，在Q4政策预期逐渐明

朗以及国内外政治环境逐步走向稳定的大环境下，结合目前板块的较低估值位