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金融机构业务活动与货币政策和货币需求

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货币需求理论是货币理论的核心内容。自从世界上出现中央银行、自从中央银行在保持货币政策独立性的经济体中承担重要宏观调节职能以来，货币需求分析就一直是货币当局寻求最优化货币政策调节方案的理论出发点。货币政策具有短期和微调两个基本特性，这使得货币政策的执行方式与财政政策的执行方式具有明显的差别，但尽管如此，货币政策和财政政策作为两大宏观调节工具，它们的目标却大体相同，那就是，在稳定和持续发展的前提下，尽可能通过工具变量影响社会总支出，使整个社会的生产扩张尽可能地达到其可能性边界。

货币是经济运行的润滑剂，是生产、流通、分配、消费各个环节连接运转的引致力量。在现代经济中，无论是实物商品、劳务商品还是金融商品，它们都以货币为核心形成循环或对流。一个国家或地区的金融业越发达，金融商品种类越丰富，交易越活跃，这一特殊商品所吸引的货币就越多，投机性货币需求在各个微观主体总货币需求中所占的比重就越高。因此，在对一个经济体的总体货币需求进行分析和估量时，一个重要任务就是要以一定的经济发展初始条件为考察基点，注意其经济金融化过程中金融商品与传统的实物商品、劳务商品之间对比关系的变化，对总体货币需求规模和结构性因素进行较贴近实际的估计，为货币政策的调节方案提供理论依据。

在现实生活中，实物商品是由企业提供的，劳务商品是由家庭部门提供的，而金融商品是由金融机构及政府部门提供的。政府部门提供的政府债券也是金融商品的重要构成部分之一，但鉴于本文的论题因而在后面的分析中将其省略，这样，我们就可以集中考察除政府债券之外的其他金融商品的供给主体——银行、证券、保险机构业务活动对货币需求的影响。

1.货币需求分析牵涉的基本问题

人们总是把费雪方程式当作是现代货币需求理论的研究起点，从费雪、凯恩斯直到20世纪80年代影响甚大的米尔顿·弗里德曼，所有在货币需求理论方面做出过重要贡献的经济学家在货币需求研究中使用的都是同一种方法，即：因素分析法。值得注意的是，货币数量论和现代货币主义主要着眼的因素是经济变量，而凯恩斯的货币需求理论则强调微观主体的不同持币动机及其相应的经济行为的重要性。

20世纪70年代是凯恩斯学派和货币学派理论论争最热闹的时期，从表面上看，两派经济学家是围绕着货币政策重要还是财政政策重要，在货币政策的执行中是以利率为主要调节工具还是以固定的货币供给增长率为政策盯住目标这样两个问题，但从其政策选择纷争的背后我们处处都能看到货币需求理论分歧对政策选择方案的决定性影响。

我们首先看凯恩斯理论中货币需求分析与财政政策建议之间的逻辑关系。

凯恩斯是以边际储蓄倾向递增、边际消费倾向递减和流动性陷阱理论为链条推演出自己的政策结论的。当人们额外增加的储蓄越来越多，人们拥有的可支配货币越来越多时，投机性货币需求使得拥有较强流动性偏好的人们将更多的货币储藏起来，这时多余的货币供应量既不能改变利率水平，一个十分低的利率水平也不能对投资产生有效影响，这样全社会闲置生产能力的启动就只能依靠政府运用赤字融资手段增加社会总支出，进而实现充分就业目标。

米尔顿·弗里德曼在攻击凯恩斯学派的政策主张及理论依据时，也是以货币需求理论当成一个重要的切入点。例如，他的理论支柱之一——“恒久收入假说”的论证逻辑是：人们的支出不决定于其短期收入，恒久性收入预期决定了人们的货币需求水平，从长期看是大体稳定的，因而其支出也是大体稳定的，在经济体系中存在着一个较为稳定的“自然失业率”，这样，宏观经济政策特别是货币政策就不必要频繁地调整或变动，只要坚持一个固定的简单规则，保持一个固定的货币供给增长率，经济就会在一个均衡的状况下保持健康成长。

生成于60多年前的凯恩斯主义和流行于30年前的货币主义距离今天的现实生活似乎过于遥远，但是，当1997年亚洲金融危机发生时，各国普遍出现“萧条经济学回归”的倾向时，人们终于发现，在今非昔比的更加复杂的新经济时代，经济金融运行中出现的各种疑难杂症，这些“现代经济病”往往只需要那些最简明、最直接、最原始的方法作为救世良方。这也许就是荷兰经济学家丁伯根所说的原因和手段的非一致性。而且，当我们对最近20多年国外货币供求、货币政策理论的发展脉络进行考察时，会发现，且不说托宾的现金余额理论，就是之后的卡尔多——温特劳布的货币需求自动创造货币供给理论、莫尔的水平主义、古德哈特维护主流经济学所做的种种反驳等等都没有脱离凯恩斯主义和货币主义论争所遗留的理论轨迹。因此，当我们今天以中国的银行、证券、保险业务发展为背景探讨中国的货币需求问题时，完全有必要先在理论上整理出一条线索并归纳出现代货币需求理论所牵涉的一些基本问题，这些基本问题是：

第一，货币需求与货币供