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证券研究报告|2022年09月30日

可转债基础介绍

专题研究·固定收益

国信宏观固收

证券分析师：董德志联系人：王艺熹

021

021

dongdz@

S0980513100001wangyixi@

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

目录

01可转债基础-股性、债型、参考指标、条款介绍

02市场介绍-规模演变、行业分布、交易规则、主要指数

03资产特性-大类资产回报、定价规律、换手率等

04配置策略-基金配置模式、当前市场位置

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01可转债基础-股性、债型、参考指标、条款介绍

02市场介绍-规模演变、行业分布、交易规则、主要指数

03资产特性-大类资产回报、定价规律、换手率等

04配置策略-基金配置模式、当前市场位置

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可转债介绍|可转债是一种股债混合型资产

•可转债是一种介于股和债之间的资产，既拥有债性又拥有股性，在存续期内属于债权资产，发行6个月后持有人可以选择将全部或部分

转换成股票资产或继续持有该转债直至认为合理的时间再进行转股；

•票息和到期赎回价按照同期限、同评级的企业债收益

纯债价值（债底）

率折现计算

债性维度

纯债溢价率•由期权价值决定

转债

转股价值（平价）•由正股价和转股价共同决定

股性维度

转股溢价率•类似于股票PE的概念，反映的是对正股的预期

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可转债介绍|可转债股性

图1：隆22转债关键信息

可转债股性源自于转股权

•这一权利在转债发行六个月后可以行使，需要注意的是只有在股票资产现价

大于转股价的情况下行使转股权才具备意义；

转股价是什么？

•是转债发行时确定的，只有当上市公司发生定增、分红时候会调整，其决定

了每张转债可以转换的股票数量，即每张转债转股数=100/转股价；

转股价值是什么？

•是一张转债转换成股票后，该部分股票的价值，即转股价值=（100/转股价）

*股票价格；

•eg.假设一只转债的转股价是