教育行业2024年市场前景及投资研究报告：行业景气延续.pdfVIP

证券研究报告

行业景气延续，但蕴含个股分化的开始

——教育行业2024年中报业绩综述

行业评级：看好

2024年9月7日

摘要

K12中报总结：行业景气延续，但个股开始呈现分化

•1）收入和合同负债等保持较快增长，凸显行业需求韧性，分业务增速看K9非学科＞高中＞出国培训。关注收入与产能增长匹配情况：新东方、

好未来、昂立等收入增速慢于产能增速（收入增速分别为+32%/+50%/+31%vs产能增速分别为+37%/+100%/+50%），主要因为新门店仍在

爬坡，仅是节奏性因素，而非供给侧竞争重趋加剧的表现；学大教育下半年或开启产能扩张；卓越教育和思考乐教育收入增速与产能增长较为

匹配。

•2）受经营节奏影响，24Q2盈利能力分化明显：新东方（同比-4pct，开店提速奖金发放影响），高途（同比-50pct，线上高投入线下开店

影响）、好未来（同比+14pct，但预期暑期业绩同比低于去年）、学大教育（同比+1pct，班组课占比提升拉动）、昂立教育（同比+26pct，

但环比-14%）、豆神教育（同比+34pct）、