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证券研究报告
行业研究|行业专题研究|建筑材料（2161）
弱需求竞争加剧，关注供给侧变化
2024年09月08日
请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1
证券研究报告
|报告要点
地产链重视水泥和装修建材龙头。水泥建议重视区域水泥龙头如海螺水泥、建议关注华新水
泥等。装修建材偏C端企业盈利有韧性，建议重视伟星新材、建议关注北新建材、兔宝宝、坚
朗五金等；B端装修建材企业拓品类/调客户效果显现，建议关注东方雨虹、三棵树、蒙娜丽
莎、东鹏控股等。非地产链重视玻纤/药包材/耐材，玻纤景气上行，关注中国巨石、中材科
技、建议关注长海股份、山东玻纤；药包材龙头优势强化，推荐山东药玻；耐材关注鲁阳节
能。
|分析师及联系人
武慧东朱思敏吴红艳
SAC：S0590523080005SAC：S0590524050002
请务必阅读报告末页的重要声明1/16
行业研究|行业专题研究
2024年09月08日
glzqdatemark2
建筑材料
弱需求竞争加剧，关注供给侧变化
装修建材：需求阶段收缩竞争激烈，收入利润增长有压力
投资建议：强于大市（维持）地产需求持续筑底，装修建材需求面临一定收缩压力，主要装修建材竞争或延续
上次建议：强于大市较为激烈态势，2024Q2消费建材企业收入和利润均面临一定压力。2024H1消费建
材样本企业总收入731亿元，yoy-4%；归母净利润47亿元，yoy-24%；扣非归母
相对大盘走势净利润41亿元，yoy-25%；其中单季度Q2总收入430亿元，yoy-7%；归母净利润
建筑材料沪深30034亿元，yoy-28%；扣非归母净利润32亿元，yoy-28%。少部分更“消费”类企业
10%
如伟星新材、北新建材、兔宝宝等收入增长韧性更优。
-7%玻璃：药玻龙头增长强劲，浮法/光伏景气承压
浮法玻璃方面，2024H1浮法玻璃景气度持续承压，企业间有分化，旗滨集团因光
-23%伏玻璃增量贡献等2024Q2利润同比大幅提升。光伏玻璃方面，2024Q2行业总体呈
供需弱平衡，行业持续累库，企业收入延续较快增长，盈利能力处于历史底部区域
-40%
2023/92023/122024/42024/8附近，企业间分化较大，龙头福莱特利润延续高增。药用玻璃中，山东药玻2
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