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[Table_CommonRptType]金融工程
正文目录
1引言4
2相关文献5
3理论背景6
3.1隐马尔可夫模型（HMMS）6
3.2FSHMM7
3.3SMARTBETA投资8
4数据9
5动态资产配置系统11
5.1DAA系统11
5.1.1模型选择12
5.1.2系统校准14
5.2具有特征显著性的DAA系统：FS-DAA15
6结果及分析16
6.1交易策略和基准16
6.2DAA系统与基线策略的比较17
6.3基于因子隐马尔可夫模型（FSHMM）的动态资产配置（DAA）系统19
6.4基于MSCI指数的动态资产配置-特征选择系统21
7结论和未来展望23
风险提示：24
敬请参阅末页重要声明及评级说明2/25证券研究报告
[Table_CommonRptType]金融工程
图表目录
图表1文章框架4
图表2隐马尔可夫模型7
图表3特征显著性隐马尔可夫模型8
图表4用于构建机制转换框架的代表性因子指数10
图表5数据集描述10
图表6MSCI美国增强因子的累计超额收益11
图表7动态资产配置系统示图12
图表8数据方案12
图表9不同状态数量下的BIC分数的箱线图13
图表10SMARTBETA投资策略中动态资产配置系统校准14
图表111260个投资组合中的一个子集15
图表12嵌入特征选择的DAA系统在SMARTBETA投资中的校准和使用完整示意图16
图表13索提诺比率（SORTINORATIO）箱线图。17
图表14年化收益率与年化波动率关系图和索提诺比率分布图18
图表15使用隐马尔可夫模型（HMMS）构建的投资组合及其基准的平均表现19
图表16针对不同的K值选择的特征图20
图表17相关特征训练的模型的预测状态和状态概率图20
图表18使用具有特征显著性的隐马尔可夫模型的信息构建的投资组合图22
图表19使用因子隐马尔可夫模型（FSHMM）构建的投资组合的绩效指标图23
敬请参阅末页重要声明及评级说明3/25证券研究报告
[Table_CommonRptType]金融工程
1引言
图表1文章框架
资料来源：华安证券研究所整理
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