基于杜邦分析法的山西杏花村汾酒集团有限责任公司盈利能力分析.docxVIP

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基于杜邦分析法的山西杏花村汾酒集团有限责任公司盈利能力分析

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侯潇

【关键词】山西汾酒;盈利能力;杜邦分析法

F23A1674-0688（2021）08-0150-03

白酒作为一种高端消费品，其盈利的多少深受国家宏观政策和市场经济环境的影响。2012年禁酒令和限制“三公”消费政策的实施，给白酒行业带来了很大的影响，一度使白酒行业陷入低谷时期。之后，随着国家政策的调整，白酒市场有所回暖，而2020年暴发新冠肺炎疫情，又是对白酒行业的一次巨大考验。近几年来，山西杏花村汾酒集团有限责任公司（简称山西汾酒）在全国白酒市场的排行中一直落后于“茅台”“五粮液”等名酒，面对疫情，尽管山西汾酒迅速做出应对措施，但其盈利能力还是不可避免地受到了影响。要想在激烈的市场竞争中崭露头角，提高该企业盈利能力是一个重要手段。利用杜邦分析法对山西汾酒近两年按报告期体现的财务数据进行分析，并提出优化措施，对该公司今后的发展具有重大意义。

1山西汾酒概况

1.1基本情况

山西汾酒是以白酒生产销售为主，集贸易、旅游、餐饮等为一体的国家大型一档企业，该集团下属5个全资子公司，11个控股子公司，2个分公司，1个隶属单位，现有员工近10000人。其中，山西杏花村汾酒厂股份有限公司为山西汾酒核心子公司，于1993年在上海证券交易所挂牌上市，为“中国白酒第一股”“山西第一股”。

山西汾酒地处酒都杏花村，以生产经营中国名酒——“汾酒”“竹叶青酒”为主营业务，年产销白酒约75000万L，是全国“AAAA”级工业旅游示范点和全国酒文化学术活动基地。杏花村汾酒酿造作坊遗址是全国重点文物保护单位，并已入选世界遗产预备名录，汾酒酿造技艺是首批国家级非物质文化遗产，并已进入申报世界文化遗产预备名录。“汾酒”是我国清香型白酒的典型代表，素以入口绵、落口甜、饮后余香、回味悠长而著称，在国内外享有较高的知名度、美誉度和忠诚度。汾酒历史悠久，文化源远流长，与华夏文明、黄河文明、晋商文化同根同源，一脉相承。汾酒历史文化底蕴深厚，在白酒行业独树一帜，为行业所公认，是汾酒的核心竞争优势之一。

1.2经营情况

近3年来，山西汾酒各个季度的经营成果波动较大，业绩不稳定。但从整年度情况来看，该企业的营业收入是逐年上升的。2018年，山西汾酒完善OA办公平台建设，进一步推动信息化建设，抓住“一带一路”建设机遇，与俄罗斯、加拿大等国家多次进行国际交流，提升品牌影响力，打开国外市场，2017—2018年超额完成目标责任书中的任务，并且在行业中排名由第八名上升至第六名，成为白酒行业唯一入选国务院国资委国企改革“双百行动”企业。

从企业年报数据来看，该企业2019年业绩收入为2.91亿元，增长速度居行业前列，但从各季度的数据可以发现，2019年第二季度企业营业收入中，净利润和销售毛利率与第一季度相比大幅度下降。第三、第四季度的营业收入和净利润略有回升，第四季度的经营状况不理想。

2020年初，新冠肺炎疫情暴发，公司积极响应政府号召，及时采取了有力的防控措施，但是公司经营仍然受到了不小的影响，因此2020年第一季度的营业收入和净利润上涨幅度不大，甚至营业收入在第二季度下降了33.33%。2020年截至第三季度，企业的销售毛利率一直呈缓慢下降趋势，说明企业的盈利能力略差，处于不愠不火的状态。

2山西汾酒盈利能力的杜邦分析

本文通过杜邦分析法分析山西汾酒近期的财务指标，从中摘取杜邦分析体系计算以净资产收益率为核心指标所需的各项财务绩效数据，逐期比较数据的变化趋势，分析山西汾酒近期的盈利能力，并制定相应的对策，以期提高该公司的盈利能力。

在杜邦财务体系中，净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘數[1]。所以，本文将从销售净利率、总资产周转率和权益乘数3个方面分析山西汾酒的盈利能力。

2.1销售净利率分析

销售净利率是企业实现净利润与销售收入的比例关系，用于衡量一定时期内企业销售收入获取能力[2]。销售净利率越高，说明企业创造利润的能力越强，反之则越弱。表1为山西汾酒每个季度的相关财务数据。

从表1可以看出，山西汾酒的销售净利率变化波动起伏较大。

2019年第二季度，企业的销售净利率较第一季度下降幅度达到8.8%，原因是企业的销售收入下降。2019年4月，有媒体报道称，在山西太原、汾阳等地，山西汾酒出品的产品存在价格、产品信息混乱，以及暗藏私自灌装等现象。此类事件对山西汾酒产生了很大的影响，使其不得不压缩开发商数量，通过提高门槛等措施加强品控监管。因此，2019年第二季度的销售收入仅有23.3亿元，净利润只有3.362亿元，导致第二季度的销售净利率下降。2019年第三季度，企业扩展电商渠道，推广文化品牌，销售收入增加了4.5亿元，销售净利率也提高到19.65%。2019年第四