产品市场竞争治理效应：基于静态和动态投资的实证研究.docx

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产品市场竞争治理效应

基于静态和动态投资的实证研究

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论文导读:：产品市场竞争程度与股利支付水平呈正相关关系。竞争激烈行业的公司经理们会倾向于竭力避免损害股东财富的过度投资行为。

论文关键词：产品市场竞争程度，投资行为，投资增幅

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一、引言

投资决策作为公司三大财务决策之一，是公司的核心财务问题之一，也是影响宏微观经济运行和资本市场的重要因素。从我国特殊经济背景来看，转轨经济时期上市公司投资行为呈现多样性和特殊性。尤其是我国的国有企业，尽管大量国有企业进行了股份制改造，但改革效果并不理想。从现实来看，由于经理人和股东目标利益不一致，企业投资行为受到扭曲，呈现出一些耐人寻味的现象，如资金投向的频繁变更，基于股东与经理人利益的投资非效率及资产替代行为，钢材、电解铝等行业存在投资过度与投资效率低下等问题，导致了企业价值下降。

随着我国越来越多的大型企业到海外上市毕业论文ppt，以及中国进入WTO后外国投资者将进一步增加，我国证券市场的全球化已成为经济发展的必然要求，产品市场竞争已越来越激烈。原有的公司治理研究主要关注公司内部治理结构与公司绩效之间的关系，但是随着公司治理研究的不断深入,越来越多的学者逐渐意识到，这一研究思路忽略了治理结构背后的基本因素，即公司所处的市场环境和制度环境，公司内部治理结构在很大程度上内生于公司所处的市场环境和制度环境。本文以产业组织理论、公司金融理论和公司治理机制的相关理论作为理论支撑，借鉴国内外相关文献的研究方法和结论，结合我国特有的研究背景，从产品市场竞争入手分析其对国有上市公司投资行为的影响，以期可以为分析我国产品市场竞争的公司治理效应提供更多的经验证据。

基于前面对研究背景的分析，本文研究意义可以从以下两个方面阐述：

1、从微观角度。投资决策影响着公司的融资决策和股利决策，是公司成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础，由此影响公司的经营风险、盈利水平和资本市场对其前景的评价。故研究公司外部竞争环境对投资行为的影响对公司的发展至关重要论文开题报告范例。

2、从宏观角度。公司投资也影响宏观经济的运行。投资作为拉动经济增长的三驾马车之一对我国宏观经济的波动产生重要影响，而产品市场竞争对投资不可避免产生影响，所以国家对市场的调控就应该预期考虑对公司投资在量和质上的影响，研究二者关系有利于国家制定富有弹性的市场政策，正确把握公司投资动态，有利于建立公平、健康、有序的资本市场。

二、文献综述与研究假设

行业竞争与公司投资行为的关系研究始于20世纪六七十年代，主要从以下几个方面进行研究：

1、市场结构对投资的影响

FredericM.Scherer（1969）对市场结构与投资稳定性之间的关系进行了研究，研究发现，与低集中度相比，当行业的集中度较高时，企业的投资会偏离其目标价值更多，这种差异是企业规模、多样化程度和投资决策正确性的综合作用的结果。他们进一步研究指出当行业集中度较低而且行业的规模很大时，这种偏离将有很大可能是随机性的。而如果集中度高的行业投资表现出周期性差异毕业论文ppt，则肯定是他们急于做投资决策的结果。[1]

2、市场的不确定性与公司投资

LaarniTBulan(2005)研究认为在竞争性不是很激烈的行业里，行业不确定性和企业特有不确定性与企业投资显著负相关。[2]我国学者吴建祖、宣慧玉(2006)指出，竞争会促使企业提前进行RD投资，从而消除了企业RD投资等待期权的价值。但是，市场需求的不确定程度越高，投资成本就越高，企业就会越晚投资。[3]许萧迪等(2005)通过建立设租寻租行为模型发现，只要存在政府干预，市场中的“经济人”就可能投入资源，以获得事实上由于官员限制而得以被保护的边际利润。[4]总的来说，国内研究都认同，市场交易的不确定性增加了企业特定的投资成本，从而影响了企业特定的投资行为。

3、竞争力与企业投资

MartinJ.Nielsen(2002)研究竞争对企业投资决策的影响。研究认为，(1)对于传统的竞争性行业，企业的投资会降低企业的利润，竞争对投资具有消极影响；伴随着产品市场的发展，该行业内竞争实力各不相同的企业相继做出投资决策，市场竞争力最强的企业最先做出投资决策。(2)在竞争与投资正相关的行业里，企业的投资会增加行业内其它企业的利润，随着产品市场竞争的日益增强，行业内的企业将同时做出投资决策。[5]国内刘星,曾维维,郝颖(2008)研究发现企业投资支出与产品市场竞争强度显著负相关,这表明各行企业投资规模的差异部分源于产品市场竞争强度的差异。[6]程宏伟，刘丽(2009)鉴于目前我国制造业上市公司产品市场竞争的相对充分性，研究得出制造业上市公司产品市场竞争对公司投资具有显著的抑制作用，即产品市场竞争越激烈，上市公司的投资行为越谨慎，投资规模