安徽合力-市场前景及投资研究报告：产业链齐全，叉车龙头，电动化国际化.pdfVIP

公司研究2024.09.11

安徽合力（600761）公司深度报告

产业链布局齐全的叉车龙头，电动化与国际化再添新动能

方正证券研究所证券研究报告

叉车行业龙头企业，稳居全球七强。公司前身为合肥起重运输机器厂，1983

年正式转为专业生产叉车，更名合肥叉车总厂。经历66年发展，公司目前

已成长为行业翘楚，2006年，叉车集团进入世界工业车辆行业10强，2016

年位居国际第7位，近年来稳定在全球七强。

叉车行业逻辑：电动化与国际化交互促进，为行业发展注入新动力。

1）驱动力一：随着下游需求复苏，国内叉车需求有望企稳。叉车行业下游

分散，电气机械、批发零售、交运仓储物流及邮政是占比较高的三大主要行

推荐(维持)

业，分别占比24.1%、5.2%、5.2%，国内叉车销售与宏观经济高度相关。2）

公司信息驱动力二：电动化趋势明确，锂电在电叉中渗透率达46.5%，外销锂电占比

行业工程机械整机高于内销。从过去几年各类车占比来看，2012年之后，电动叉车占比明显

最新收盘价(人民币/元)17.42提升，对应内燃叉车的占比下降。而2023年，I、II、III类车2023年合

计锂电渗透率约为46.5%，占比接近一半，其中，外销产品中锂电渗透率接

总市值(亿)(元)155.16

近80%，远高于内销车型中锂电渗透率。3）驱动力三：国际竞争力不断增

52周最高/最低价(元)27.85/15.39强，电叉是出口主力机型，I、II类车增速较高。欧洲、美洲、亚洲是我国

叉车的传统出口市场，电动叉车约占出口比重四分之三，电动化与国际化趋

历史表现势交互促进。但横向对比，目前我国龙头企业在全球市场中市占率仍然较

低，因此未来国际化仍有较大提升空间。4）驱动力四：后市场服务是未来

34%

发展重要方向。2019年我国叉车保有量约为350万台，到2025年的保有

22%量将超过500万台。巨大的叉车保有量和相对稳定的叉车实际需求量为设

10%备租赁、维修及整车与配件销售市场的繁荣奠定了坚实基础。

-2%

-14%公司：产业链布局齐全的叉车龙头，电动化与国际化再添新动能。

-26%1）产业布局：公司业务涵盖工业车辆整机、零部件、后市场、智能物流等

23/9/1123/12/1124/3/1124/6/1024/9/9

安徽合力沪深300四大板块，生产方面有合肥总部合力工业园、陕西宝鸡合力、湖南衡阳合

数据：wind方正证券研究所力、辽宁盘锦合力、浙江宁波力达、湖州加力股份多个整机制造工厂。2）

电动化：2018年后快速发展，近5年电动叉车销量CAGR达33.1%，市占率

快速提升。早在2009-2010年，公司就出资控股宁波力达、受让加力股份股

相关研究权，增强电动仓储车辆实力。2018年后进入快速发展期，投建了年新增5000

《安徽合力(600761)：全球化+电动化继续推