北控水务集团-市场前景及投资研究报告-海纳百川，川流不息.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|公用事业Ⅱ

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

【广发环保海外】北控水务集团公司评级买入

当前价格2.08港元

（00371.HK）合理价值2.62港元

报告日期2024-09-12

海纳百川，川流不息

[Table_BaseInfo]

基本数据

[Table_Summary]

核心观点：总股本/流通股本（百万股）10046.61/10046.61

总市值/流通市值（百万港元）20896.95/20896.95

⚫全国性水务龙头，运营业务利润占比持续提升。2023年公司在运污水一年内最高/最低（港元）2.78/1.50

及再生水、供水及海水淡化产能为2198、1149万吨/日，国内市占率30日日均成交量/成交额（百万）19.88/45.52

8.3%、2.2%，根据我们统计居行业第一、二位，此外公司布局新加坡、

近3个月/6个月涨跌幅（%）-13.77/16.05

葡萄牙等海外市场。公司近10年营收复合增速15%，2023年营收245

亿元（同比+14%）、股东应占溢利18.96亿元（同比+60.5%），剔除

[Table_PicQuote]

出售山高新能源股权亏损10.91亿港元后同比-10.6%。2024H1公司相对市场表现

收入、毛利中运营业务占比已达到75%、85%，已进入稳定收获期。62%

⚫公司开启轻资产转型，自由现金流持续改善。近年来公司开启轻资产46%

转型，2024H1公司总产能在建/在运比已从高峰期的0.89下降至0.31，29%

13%

2024H1仅新增产能51万吨/日，其中超过80%为委托运营项目。伴