从投资者结构变化看资本市场进一步全面深化改革.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u2023年A股投资者结构变化的背景 5

资本市场改革推动投资者结构优化 5

全球资本再分配背景下跨境资金流动压力较大 6

2023年A股投资者结构整体呈现三大变化 7

投资者结构呈现出顺周期与逆周期两大趋势性特征 8

外资机构持股占比延续阶段性回落 10

境内专业投资机构之间此消彼长 11

平衡五大关系，推进投资者结构优化 14

通过持股结构的分散化来平衡市场投融资功能 14

通过持股结构的链条化来平衡各类投资者之间的关系 15

通过持股结构的长期化来平衡个人主体与机构主导的关系 16

通过持股结构的多元化来平衡市场稳定性和活跃度的关系 18

通过持股结构的国际化来平衡境内外产品体系和投资风格 19

图表目录

图1：近年来国际资金向发达权益市场流入更多 6

图2：居民投资股票及基金信托的意愿回落 7

图3：新增自然人和非自然人投资者数量均下降 7

图4：“五分法”视角下2023年A股投资者结构 7

图5：“五分法”视角下近十年A股投资者结构 7

图6：A股投资者可以被较为清晰地分为顺周期与逆周期两大类别 8

图7：专业投资机构持股占比连续两年回落 9

图8：一般个人投资者持股占比基本平稳 9

图9：2023年产业资本、政府和个人大股东合计持股占比回升 9

图10：近年来股票回购升温，是产业资本持股比例上升的重要原因 9

图11：外资持股占比提升进程阶段性回落 10

图12：外资进出行为仍很大程度上跟随市场环境 10

图13：境内外机构持股占比均略微下滑 11

图14：日本投资者机构化历经了约半个世纪的时间 11

图15：境内专业投资机构的发展呈现明显的公募、私募、保险“三足鼎立”格局

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图16：2023年公募基金持股占比连续两年下滑 12

图17：偏股型公募基金净值规模与占比双跌 12

图18：私募基金持股在专业投资机构中的相对比例 13

图19：私募股权在IPO中的渗透率保持在高位 13

图20：保险公司持股占比没有明显提升 13

图21：大量人身险公司综合偿付能力充足率不高，影响其权益类投资上限 13

图22：上市公司大股东持股占比整体呈下滑趋势 14

图23：持股较为集中的上市公司数量占比下降 14

图24：2019年后个人大股东持股比例上台阶 15

图25：不同板块个人大股东持股占比的变化 15

图26：公募基金持有人结构中机构占比提升 16

图27：债券及另类投资公募基金产品中机构持有占比过半 16

图28：非金融上市公司持有A股流通市值比例仍保持在1%附近 16

图29：近年来上市公司交叉持股活跃度上升，反映出产业资本投资链条化 16

图30：个人投资者持有单只基金产品的平均时间拉长 17

表1：陆股通大量减持前期重点配置的A股行业（万股） 10

表2：超过四分之一的A股上市公司第一大流通股东为具有产业资本性质的个人投资者 17

表3：利用多元化专业投资机构的差异化投资偏好来为市场提供对冲（2023年末）

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投资者结构对研究A股市场意义重大，其一是直接反映了我国股票市场投资端的最新变化，在一定程度上反映了资本市场投资端改革的成果；二是反映了市场各参与主体的力量变化，在很大程度上可以基于此分析影响股票市场投资理念和运行风格的因素；三是直接反映了我国上市公司股权结构现状，与上市公司的治理结构紧密相关。研究于2016年开始持续跟踪研究A股投资者结构，建立了投资者结构分类体系并不断改良，定期发布A股投资者结构全景分析，为研究A股市场提供投资端视角。

2023年A股投资者结构变化的背景

2023年全球资本再分配背景下A股市场环境承压，但资本市场改革的深化推动了市场投融资功能的协调发展，投资者保护制度进一步完善，为投资者结构优化奠定基础。

资本市场改革推动投资者结构优化

监管政策强调投融资协调发展，保护投资者利益。经历前些年的市场快速扩容后，2023年资本市场改革注重投融资功能协调，提升市