区块链与国内资本市场.docx

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区块链与国内资本市场

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一国内区块链行业发展紧随海外，金融应用是先锋

2016年以来，国内企业和机构积极组团攻关区块链标准。由中证机构间报价系统有限公司、多地股交中心等组成的ChinaLedger联盟，腾讯、华为、招银网络等金融及科技巨头发起的“中国版R3联盟”金链盟等组织相继成立，拟探索适用于中国的区块链技术标准。

国内科技企业技术进展迅速，技术实力得到国际知名机构认可。国内区块链创业如火如荼，部分科技创业公司的技术实力不亚于海外同行，如BitSE（鼎利，代表产品为VeChain唯链）、布比、信砥（StoneLedger）等。其中BitSE与普华永道展开全球合作，为普华永道提供区块链技术支持。

监管层、金融机构、实体企业亦对区块链兴趣高涨。央行基于区块链的数字票据和数字货币原型引市场瞩目；平安集团、友邦保险相继加入R3联盟，微众银行、招银网络等联合发起了金链盟；实体企业亦对区块链技术表现出浓厚兴趣，希望能帮助解决我国信用基础设施薄弱的问题。

与海外发展情况类似，区块链落地以金融为急先锋。区块链概念发源于海外，出现了数量众多、应用各异的区块链项目，大体上可以划分为基础设施、平台、应用三大层级，以及金融、数据安全、供应链管理、版权管理等垂直应用领域。在各个细分领域中，金融应用发展最为领先，如各大银行开发区块链跨境支付网络、证券交易和清算系统，各国央行表态探索数字货币等。国内区块链行业发展与此类似，金融领域已经出现了众多试验项目，如招商银行试验用区块链实现跨境直联清算、全球账户统一视图以及跨境资金归集，以及央行基于区块链的数字票据交易平台测试成功。

二资本市场掀起区块链热，一、二级市场反响剧烈

不管是一级市场还是二级市场，资本都对区块链表现出极大兴趣。创业公司布比于2016年8月完成3000万元Pre-A轮融资，小蚁区块链的ICO众筹成功募得4000万元，二级市场的区块链相关标的股价则一度翻倍。

（一）一级市场：区块链项目获得资本关注，ICO融资数额惊人

未上市公司中，布比、小蚁区块链较早获得资本青睐：布比继获得点亮资本、互联创投基金等机构数百万元人民币天使轮投资后，于2016年再获启赋资本、招商局创投、创新工场、万向分布式资本、界石创投等投资机构联合投资，Pre-A轮投资金额达3000万元；小蚁区块链早在2015年就获得镭厉资本（Pre-AngelFund）投资，当时估值为1000万元，2016年估值则翻了10倍。与海外声势较大的公证通（Factom）等区块链项目相比，国内明星项目获得的资本青睐不遑多让——成立更早的Factom此前数次融资金额都只在百万美元级别，直到2016年10月获得知名投资人TimDraper420万美元A轮融资（见表1）。

表1Factom融资额度与国内明星公司相当

单位：万美元

时间

轮数

金额

2016.10

A轮

420

2015.12

Pre-A轮

150

2015.10

种子轮

40

2015.7

种子轮

100

2015.4

种子轮

14

资料来源：Crunchbase、国泰君安证券研究。

表1Factom融资额度与国内明星公司相当

ICO众筹融资数额惊人。小蚁2016年开启的ICO众筹募得超过6000个比特币（价值超过1.17亿元）之多，区块链界明星人物顾颖（网名“初夏虎”）打造的维优元界项目也募得近1500万元，在传统的VC/PE模式外成功走出了融资新道路。

（二）一级市场和新三板优质标的简介

1.BitSE

BitSE（上海鼎利）是大名鼎鼎的唯链（VeChain）的开发商。唯链从防伪开始，打造校验云平台，逐步推广到供应链管理、供应链金融、物联网等方向。BitSE在做创新时，希望有一个实际场景，因此联络了某奢侈品牌的高层，双方沟通在奢侈品消费领域的痛点，最终BitSE找到了这个突破口。

唯链有三个组成部分。

第一，移动端APP，这个是做产品识别。

第二，生产商、经销商、零售商等商品生产中参与的各个环节提供一个管理平台。比如生产者会在平台上进行产品发布，经销商进行产品转移。

第三，区块链环境。BitSE是针对商品发布、商品流转、商品识别而定制的公共区块链网络，储存核心的商品信息，包括消费者定制化的内容。比如RoseOnly品牌能够把商品做到唯一，BitSE通过区块链技术，通过APP将图片、文字上传到区块链，实现永久保存，当扫描商品时，就可以看到这个定制化的图片或文字。

唯链在奢侈品零售有四个应用领域。

第一，PR和品牌管理：奢侈品零售的一个痛点是同质化问题，各品牌的包包形态上都比较相似，区块链对PR和品牌管理是很好的方向，区块链具有透明的特点，提高了品牌的公共影响力和公共声誉。

第二，零