食品饮料行业专题研究：需求疲弱，关注盈利弹性.pdfVIP

证券研究报告

行业研究|行业专题研究|食品饮料

需求疲弱，关注盈利弹性

2024年09月13日

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证券研究报告

|报告要点

2024Q2需求依旧疲软，收入环比转弱；同时受益于成本端红利，利润表现持续优于收入：2024H1

大众品重点企业实现收入1635.21亿元，同比-2.92%，归母净利润为175.43亿元，同比

+16.22%；单2024Q2大众品重点公司实现收入753亿元，同比-8.63%，归母净利润55.03亿

元，同比-3.76%。考虑到终端需求的不确定性，企业较难把握收入端变化，部分企业对利润的

诉求提升，净利润目标有抬升态势；同时主要大众品公司重视股东回报，有望通过回购、提升

分红比例等动作进一步提升企业股息率。

|分析师及联系人

刘景瑜邓洁

SAC：S0590524030005SAC：S0590524040002

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行业研究|行业专题研究

2024年09月13日

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食品饮料

需求疲弱，关注盈利弹性

➢餐饮疲弱，家庭消费相对稳健

投资建议：强于大市（维持）2024Q2餐饮需求依旧疲弱，社零餐饮收入较2019年的复合增速环比2024Q1有所

上次建议：强于大市回落，分别为2.82%、3.67%、3.63%，同比2023年的增速亦环比2024Q1有所下

滑。拆分来看，受降价潮影响，大B势能下滑明显、小B端相对坚挺，7月限额以

相对大盘走势上/限额以下较2019年同比增速分别为3.81%、3.58%，差距进一步缩窄。家庭端

食品饮料沪深300表现分化，低线城市表现相对较优，受低线城市拉动，家庭端整体表现相对稳健。

0%以海天为例，2024Q2公司收入增长主要源于家庭端为主的产品如调味酱等拉动。

➢2024Q2原材料成本红利进一步释放

-13%

2024Q2大众品大部分原材料价格环比继续走低，成本红利进一步释放：俄乌冲突

-27%导致大部分原材料成本价格在2022-2023年达到历史峰值，2023年开始大部分原

材料价格逐步回落至正常水平。2024Q2大众品原材料成本红利延续，大豆、棕榈

-40%

油、生鲜乳及PET价格