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我国上市银行高管薪酬与公司绩效研究的文献综述

【摘要】近几年来银行业不断报出高官的天价薪酬，引起了大众

及很多学者的关注，因而高管薪酬激励制度制定的是否合理，它与

公司的绩效之间的关系有多大程度的相关是很多学者的研究重点。

本文对近几年上市银行高管薪酬与银行业绩关系的文献进行了综

述，沿着逐步改善的脉络来分析各学者的研究成果，并在此基础上

提出了进一步研究的视角。

【关键词】高管薪酬公司绩效上市银行相对业绩

现代企业所有权与经营控制权的分离带来了一系列委托代理问

题，而其中最大的问题就是所有者和经营者的利益一致性问题。怎

样激励管理者努力经营，实现企业所有者利润最大化的目标，成为

企业理论研究的核心。解决这一问题最有效的方法是所有者和经营

管理者达成有激励性的报酬-绩效契约。特别是银行业的高管，不

断爆出天价薪酬的新闻，引起了社会公众的关注。因此，企业管理

层薪酬（特别是银行业）与企业的经营绩效的关系自然也就成为人

们研究的热点问题。本篇文献综述将沿着国内学者对高管薪酬指标

和企业绩效指标的不断改进与完善的脉络来回顾二者之间的关系。

杨大光选取招行、浦发银行、民生银行、华夏银行和深发银行5

家上市银行作为分析样本，因为此篇文献主要的绩效指标是会计指

标，所以没有选择国有银行，避免国有股的绝对控股使得银行高管

的薪酬带有很强的行政色彩，使得利润最大化作为企业的目标变得

不是那么合适，因此这篇文章使用的会计指标如净利润，每股收益

率等都显得不是特别成熟，而且模型的建立比较简单，而且发现绩

效变量之间存在很强的多元共线性。所以采用逐步加入变量的方

法，发现代表商业银行盈利性水平的净利润、净资产收益率和每股

收益对高管薪酬有着显著的正向影响，而不良资产率，资本充足率

等都没有通过检验，对高管薪酬的影响也不显著。仅使用代表盈利

性水平的会计指标来评价高管的业绩是本文的最大不足之处，因而

得出的结论还待进一步的研究。

李洁等人认识到了将重点放在高管薪酬激励与一系列以财务指

标为主的绩效间的关系上不太合理，忽略了机会成本和风险控制，

片面追求会计利润以实现自身利益的最大化，使得银行经营者作为

代理人并不是以股东财富最大化为经营目标，。所以该文作者引入

了综合绩效指标，包括盈利性指标、流动性指标、安全性指标和成

长性指标，赋予各指标以不同的权重，计算得出综合绩效指标cp，

样本范围也扩展到了14家上市商业银行。同时还考虑到了银行规

模不同的因素，不是像之前的学者将银行规模作为一个控制变量，

而是引入高管薪酬占总资产的比重来考量薪酬的相对高低。而且该

篇文献建立了六个不同的模型，以期找到最合理的代表高管薪酬的

指标，使得实证分析的结果更具稳健性。但文章似乎没有完全考虑

到银行业作为金融业的代表，在很大程度上要受到外部因素的影

响，只依靠自身业绩来评价高管的经营业绩不能完全反应高管的能

力。所以最近几年的研究学者都将注意力转移到了相对业绩这个点

上，希望来更合理的反应高管的经营业绩，但由于数据的可获得性

和相关模型建立的局限性，以下学者的研究依然有待改善。

而胡亚权最近一年对整个沪深两市551家上市公司的数据（包括

银行业）进行分析研究时，提出了公司的成长性水平对相对业绩的

影响。其最大的贡献在于将股权激励部分的报酬也加入进来，使得

高管薪酬的数据更加合理。而且对所有数据进行了分组，分别在同

市场、同行业以及同行业规模三种参照组情形下考察了高管薪酬与

相对业绩还有rpe的关系。其实证结果也表明公司成长性越高，rpe

的使用程度越低，两者是一种负相关的关系。高管薪酬合约中使用

rpe，可以屏蔽高管面临的外在冲击带来的风险。

基于胡亚权等人的研究，我们可以以银行业为例，看看银行ceo

报酬与相对绩效间之间的关系是否显著，从而使得对代理人努力程

度的评价更为准确，就可以更为有效地激励代理人。

就目前来说，高管的薪酬制度任然是影响公司发展的重要变量，

而我国的高管薪酬激励体系有待进一步完善，以将股权激励在我国

公司高管的有效激励系统中的作用进一步发挥出来，并探讨是否应

该赋予高管更大的权利。

参考文献：

[1]杨大光，朱贵云，武治.我国上市银行高管薪酬和经营绩效

相关性研究[j].金融论坛，2008，（8）.

[2]李洁，严太华.我国商业银行高管薪酬与综合绩效关系的实证

分析——基于沪深两市上市商业银行的数据[j].