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云南白药基本面分析报告

一、宏观因素分析

（1）宏观经济政策对证券市场的影响

宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。宏观经济因素对投

资领域的影响是全方位的，主要体现在两个方面，一是宏观经济政策的调整

对证券市场产生重大影响。二是宏观经济的运行决定了证券市场的总体运

行态势。

1）利率对证券市场的影响。

利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反

向。利率下降时，股市上涨。利率上升时，股市下降。究其原因，利率上升

公司借贷成本增加，公司因融资能力相对减弱不得不选择缩小缩小生产规

模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金

转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也

是同样的道理。

2）汇率变动对证券市场的影响。

近年来，随着我国经济的不断开放，证券市场国际化程度不断提高，证

券市场受汇率的影响也越来越大。汇率下调，人民币升值，对于股市来说，

本国产品竞争力减弱，出口型企业利润受损，拉动经济的三驾马车其中一驾

陷入困境，股市自然下跌。

3）货币政策对证券市场的影响。

国家的货币政策对证券市场的影响非常大。自金融危机以来，我国采用

扩张性货币政策。另一方面，货币政策宽松，利率降低投资者成本也相对降

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低，上市公司运营成本也降低。自2022年3月以来，股市明显上涨近30%，

可以说得益于宽松的货币政策。

4）财政政策对证券市场的影响。

财政政策对证券市场产生一定的影响，金融危机以来政府不断提高转

移支付水平，创造更多的社会福利条件。如出口退税，家电下乡政策。这

些优惠政策会是一部分人的收入水平和购买力水平提高，从而增加社会总

需求，带动经济的发展，从而间接促进证券指数上升。在金融危机爆发后

我国政府出台了庞大的4万亿投资计划，国务院批准了十个重点产业的调

整和振兴规划。这样宏伟的计划对社会总需求产生的乘数效应和挤出效应

可以直接刺激经济。从而刺激股市，4万亿计划带动水泥、钢铁、建材等

行业的发展。其中一只题材股600293三峡新材，自计划出台后已经上涨近

一倍。由此可见，财政政策对证券市场影响深远。当然，某些政策也会使

证券市场受到负面影响，比如2022年被称之为530的大跌，就是因为出

台上调印花税的政策。

综上，证券市场受到宏观经济政策的影响是显而易见的。

（2）经济运行周期对证券市场的影响。

二、行业分析

云南白药是处在产品成熟期的一家医药企业。业内的主要竞争者有吉

林敖东、浙江医药、力升只要等大型制药企业。目前处于寡头垄断市场。

医药行业是国民经济的重要组成部分，技术稳定、产品更新换代的时

间比较长，国家对医药行业的发展给予大力扶持，医药是国民经济当中的

生活必需品，受社会习惯改变的影响小。云南白药是一家处于成熟期的医

药公司，其风险较小，收益大，抗风险能力强，垄断收益稳定。

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三、基本面分析

（1）公司概况

云南白药集团股份有限公司（以下简称云南白药）的前身为成立于

1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会

云体（1993）48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白

药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证

监发审字（1993）55号文批准,公司于1993年11月首次向社会公众发行

股票2,000万股（含20万内部职工股）,定向发行400万股,发行价格3.38

元/股,发行后总股本8,000万股。经中国证券监督管理委员会批准，1993

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