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我国宏观经济运行情况分析

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（一）全球经济失衡：原因及其可持续性

引言

全球经济失衡是国际货币基金组织近期提出的新概念。2005年2月23日，国际货币基金组织总裁拉托在题为“纠正全球经济失衡——避免相互指责”的演讲中正式使用了全球经济失衡（globalimbalance）一词。[1]拉托在演讲中指出，全球经济失衡是这样一种现象：一国拥有大量贸易赤字，而与该国贸易赤字相对应的贸易盈余则集中在其他一些国家。拉托还进一步明确表示：当前全球经济失衡的主要表现是，美国经常账户赤字庞大，债务增长迅速，而日本、中国和亚洲其他主要新兴市场经济国家对美国持有大量贸易盈余。

国际社会对全球经济失衡表示了高度关注。2005年10月16日，第7届20国集团财长和央行行长会议在中国河北省香河闭幕。引人注目的是，围绕“全球合作：推动世界经济平衡有序发展”这一主题，会议联合公报强调：不断扩大的全球失衡风险在蔓延，这将加剧不稳定性并进一步恶化全球经济的脆弱性；这一局面的改观需要保持全球经济的强劲增长，并充分考虑各方担负的责任；在牢记各方所担负责任的基础上，各方决心实施必要的财政、货币和汇率政策，加快结构调整，以期解决失衡问题，化解风险。上述声明显示，全球经济失衡已经成为当前全球经济发展的一个突出现象，并已引起国际社会的广泛不安。问题的严重性在于，由于全球经济是由各国经济共同构成的，所谓全球经济失衡，事实上就意味着全球各国经济均处于外部失衡状态；由于外部失衡必定有一个内部失衡相对应，因此，所谓“纠正全球经济失衡”，实际上就需要全球经济的所有参与国都必须调整其国内的经济发展战略。

从本质上说，“全球经济失衡”概念所描述的现象，事实上自布雷顿森林体系产生以来就已存在，而且并未因该体系的崩溃而消失，只是近年来有所恶化而已。因此，关于全球经济失衡的根本原因、经济影响、可持续性以及矫正的条件等等，都需要认真加以讨论。我们更为关注的是，尽管全球经济失衡已经延续多年，但是，中国作为一个正在逐渐融入全球经济体系的发展中国家，显然只是近年来才真切感受到它的影响，而且，在我们尚未在这个失衡的世界中找准自己的位置并思考应对之策时，便已被强加了矫正失衡的责任。这对我们来说，显然是一个严峻的挑战。

1.全球经济失衡的原因

关于全球经济失衡的原因，目前学术界大致有三种解说。

以McKinnon和Schnabl（2004）为代表的学者认为，有较高储蓄率的东亚国家是集体性地被迫与储蓄率较低的美国保持贸易盈余关系。由于美元体系具有不对称性，美国可以单方面地向世界无限制借款。在美国居民低储蓄率和政府巨额财政赤字压力下，美国正以“复仇”的方式使用这种无限制借款能力。

以Dooley，Folkerts和Garber（2003，2004）为代表的学者强调（后文将作者简称DFG），东亚政府贸易政策对全球经济失衡也有重要影响。DFG认为：今天的国际货币体系确实像40年前布雷顿森林体系那样由中心和外围组成；亚洲国家作为新的外围，采取固定汇率制度，通过压低汇率和资本管制的方式实行出口导向型发展战略。这一策略的必然结果，就是这些外围国家对中心国产生大量贸易顺差，同时积累了大量核心国家的储备货币。

以中国人民银行行长周小川（2006）为代表的学者强调，国际贸易领域重组加速，以及重组过程的非均衡性，是当前全球经济失衡的最重要原因。周小川以中国为例提出：近年来，全球化、跨国外包、供应链重组等，大大改变了全球各国的比较优势。由于比较优势格局的重组出现时间差，即劳动成本密集型生产和服务通常率先外包至中国等发展中国家和地区，而发达国家（高劳动成本地区）创造新就业机会和新的出口优势往往滞后一段时间，这期间，贸易不平衡扩大是不可避免的。

然而，尽管观点纷呈，绝大多数学者还是认同这样的看法：美国与东亚在储蓄率方面的巨大差异是全球经济失衡的重要起因；国际货币基金组织在2005年9月的《世界经济展望》中的分析，代表了多数研究者的看法。[2]

为了更清楚地了解全球经济失衡的起因，我们不妨首先对20世纪70年代以来全球储蓄与投资对比关系的走势做一鸟瞰式的分析（参见图15-1）。我们将工业化国家分为一组，其他国家分为另一组，观察这两组国家储蓄与投资的对比关系便可发现，自1970年以来，两组国家之间的储蓄—投资关系大致经历了三个发展阶段。1970～1974年为第一阶段。那时，工业化国家基本上是投资缺口（储蓄过剩），而其他国家则是储蓄缺口（储蓄不足），而且，这两个缺口的规模也大致相当。那时，全球经济的平衡格局是：工业化国家输出产品的同时输出资本，其他国家则输入产品的同时输入资本。1974年布雷顿森林体系正式解体。1974～1997年，情况开始发生变化。