智微智能(001339)首次覆盖报告：AI时代下，JDM赛道的“瞪羚”企业.pdfVIP

智微智能（001339)/通信

目录

1智微智能：国内领先的“云网边端”全场景产品及解决方案服务商3

1.1国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商3

1.2智微智能股权架构相对集中，管理层经验丰富6

1.3营业收入保持增长，盈利能力起稳回升7

2AI浪潮下的弄潮儿9

2.1服务器：AI服务器需求快速增长，国产化份额上涨9

2.2公司：AI服务器产品迭代升级，与AIGC深度融合14

3AI终端领域具有巨大发展潜力15

3.1AIPC：2024有望成为发展元年15

3.2公司：加速AI终端生态布局17

4盈利预测与投资建议18

4.1盈利预测假设与业务拆分18

4.2费用率预测19

4.3估值分析及投资建议20

5风险提示21

插图目录23

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1智微智能：国内领先的“云网边端”全场景产品及

解决方案服务商

1.1国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商

1.1.1由扎根行业终端到布局工业板块

国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商。公司成立于2011年9月，同

年10月成立消费类事业部。2012年4月，智微智能成为英特尔的核心战略合作

伙伴，并于7月与英特尔共同发布OPS标准，开始布局行业终端板块，为日后智

微智能OPS产品的迅速推广奠定基础。据2023年年报显示，报告期内智微智能

OPS产品市场占有率已位居行业前三。2012年6月，智微智能成立物联网事业

部。

2013年3月，智微智能成立海外销售部，积极开拓海外市场，使公司产品在

3年期间畅销至超过10个国家。同年6月，成立网络安全事业部，开始布局ICT

基础设施板块中的网络安全产品线。10月，网络安全事业部发布第一款基于x86

架构的网络安全产品。2014年5月，智微智能成立云计算团队。2015年3月，

物联网事业部建立工业团队，开始布局工业物联网板块。自此，智微智能三大业务

板块的基础已经基本形成。

2016年5月，物联网事业部又新增整体方案解决团队。2017年2月，智微

智能成立通信事业部。同年5月，智微智能成为英特尔ISA准会员。2018年9月，

智微智能发布集成边缘计算产品，布局ICT基础设施板块中的边缘终端和边缘服

务器产品线。2019年，智微智能成立工业事业部。

2022年，智微智能在深交所主板成功上市。同年，智微智能与英特尔共同定

义新一代OPS模块。2023年，智微智能推出GreenPC产品，参与了OCES服

务器新标准的制定，并且荣获英特尔年度业务卓越奖及AIGC工作站卓越拓展奖。

图1：智微智能发展历程

资料来源：智微智能官网，智微智能2023年年度报告，民生证券研究院

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1.1.2核心业务行业终端稳健增长，自主工业品牌打造第二增长极

智微智能产品主要由三大业务板块组成，包括行业终端、ICT基础设施和工业

物联网IIo