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证券研究报告
万代南梦宫:IP价值最大化,综合娱乐集团加速出海
大消费潮玩系列研究之二
行业评级:看好
2024年6月28日;
口海外巨头IP开发经验
万代南梦宫作为大型综合娱乐集团,长期践行“IP轴”战略,即不以业务内容做区分,而是围绕IP,各业务部门共同协作,实现IP价值最大化。在这套日趋成熟的体系之下,FY2023公司推出的产品中,使用了超400个IP。这样的IP开发模式对国内潮玩公司有较大的借鉴意义:
·一方面,受益于部门协同效应,IP开发的全过程,综合考虑了艺术性、成本、物流、市场、二创等因素,有利于提升IP开发的胜率。
·一方面,当IP展露出爆款潜力时,各个业务部门均可参与到价值链提升的过程中,围绕IP进行玩具、电影、扭蛋、游戏教育、乐园等业务的多条线开发,充分释放IP价值。
口潮玩:高成长的新兴消费赛道
根据万代南梦宫的FY2023财报,仅高达系列这个单—IP,一年的全球收入就高达1313亿日元(约60亿人民币),相比之下我国潮玩公司在大IP的打造上仍需努力追赶,同时扬长补短,持续打磨供应链、拓展终端渠道等。我们看好潮玩赛道作为新兴消费代表的成长性,期待包括泡泡玛特、TOPTOY等在内的中国潮玩品牌走向世界。;
1、消费恢复不及预期风险。潮玩属于可选消费,若消费恢复不及预期,可能率先影响包括潮玩在内的可选消费行业。
2、宏观经济下行风险。潮玩行业的发展依赖居民收入水平。若宏观经济出现大幅波动影响居民收入水平,将对整体行业造成不利的影响。
3、竞争加剧风险。近年来越来越多国际潮玩公司加码中国市场,可能对国内现有竞争格局产生冲击。;
阶段二:70-80年代
两次重大革新,奠
定玩具龙头地位
阶段三:1990-2010
游戏业务受挫,业
绩滑坡;
·以FY2023计,公司年收入折合人民币超500亿元。
FY2022、FY2023、FY2024Q1-Q3收入分别为
8893亿、9901亿、7720亿日元,同比+20%、+11%、+4%。
·收入按地区分:日本国内仍为公司主要收入来源,2023年4月-12月,日本占比72%、亚洲10%、欧洲10%、美??8%。近年来公司发力海外市场,
海外收入占比从FY2021的22.3%提升至FY2023的28.5%,并计划FY2025进一步提升至35%,海外收入占比长期目标为50%。
·收入按业务分:玩具为主营业务,2023年4月-12月玩具占比49%、数字娱乐33%、实体娱乐;
图:公司FY2022-FY2023年前9大IP收入及增速
800
29%
600
13%9%
400
200
0
龙珠高达海贼王假面骑士;
口公司的高达模型的主要生产工厂位于世界模型之都——日本静冈,最大年产量约为1500
万套高达模型,1980年以来累计出厂超过5亿套。较高的生产效率离不开高度自动化:
·2019年增设新馆,新馆内使用的四色成型机每15秒就可以出一块流道板件,每台机器每天
大约转4000次。
·工厂内保存了自1980年首个高达模型以来的所有模具,并有专人维护,40余年前的首个模具至今依然可以使用。
·工厂集生产、设计、物流职能于一体,工厂面积约1.2万平方米,但仅有工人约200人,人效较高。
口新建产能计划:22年买下原厂附近约1.5万平方米土地,计划于2024年投产建新厂。
图:日本静冈工厂外景;
口为实现长期海外收入占比目标(海外与日本业务销售额各占50%),公司在海外瞄准北美和中
国,将重点放在高端线商品、扭蛋玩具和互换卡玩上,并计划加强电子商务渠道和数字推广。
口重视中国本土化,从高达、奥特曼手办模型拓展至卡牌游戏等品类
·2015年,万代南梦宫(上海)商贸有限公司成立。
●2019-2020年,先后推出中国限定高达:“十二生肖高达·亥猪”和“十二生肖高达·子鼠”。 2021年,推出中国限定奥特曼玩具。
2022年,推出中国限定的赛博配色高达。
●2023年,推出泡泡玛特Molly×高达联名。
近日,中国首家万代卡牌中心在上海龙之梦城市生活中心开业,集结了《数码宝贝卡牌对战》
《航海王卡牌对战》《UNIONARENA》等热门IP卡牌及商品,大批玩家慕名而来。万代卡牌游戏兼具策略性与收藏性:玩家可以收集自己喜欢的卡牌,组建独一无二的卡组;同时二手交易市场也能炒出不菲的交易价。;
1、消费恢复不及预期风险。潮玩属于可选消费,若
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