新泉股份(603179)二季度营收增速超越行业，产品盈利能力持续提升.pdfVIP

证券研究报告

公司二季度收入同比增长27%，再创二季度新高。新泉股份2024年第二季度实现

收入31.17亿元，同比+26.74%，环比+2.30%；归母净利润2.06亿元，同比有所

下滑，环比+1.13%，主要受汇兑变动及公司转债费用影响，加回汇兑及转债费用

后公司经营性净利润同比增长44%。公司处于十年内第三轮高速增长期，从历史

数据看，公司季度间表现基本符合中国汽车行业走势，同时增速超越行业整体，

核心受益于下游客户销量及公司在客户内配套份额提升。根据中汽协数据，二季

度中国汽车产量729万辆，同比增长3.7%，而公司核心客户销量增长迅速，吉利

/奇瑞/比亚迪二季度销量同比增长25%/39%/40%；优质新势力客户理想销量同比

增长25%。

图1：新泉股份营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：新泉股份单季营业收入及增速（单位：亿元、%）

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

图3：新泉股份归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：新泉股份单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

24Q2毛利率同环比接近持平，公司24Q2毛利率为19.86%，同比-0.06pct，环比

-0.24pct；归母净利率为6.60%，同比-2.5pct，环比-0.10pct。公司销量/管理/

研发/财务费用率分别为1.64%/4.36%/3.72%/1.64%，同比

-0.32/-0.03/-0.30/+3.79pct，财务费用同比明显上升，主要是转债费用影响。

同时考虑公司去年为正向汇兑收益，今年是负向汇兑损失，考虑加回汇兑及转债

费用后，公司经营性净利率表现可观。

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图5：新泉股份毛利率及净利率情况（单位：%）图6：新泉股份单季毛利率及净利率情况（单位：%）

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

图7：新泉股份四项费用率情况（单位：%）图8：新泉股份单季四项费用率情况（单位：%）

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内饰平台化供应商，外饰打开成长空间。公司目前产品主要包括仪表板、门内护

板、保险杠等，受益于公司在核心产品仪表板总成（单车价值量约3000元）基础

上持续拓展品类，目前初步形成平台化供应体系，当前乘用车内饰件产品单车价

值量6500元左右，商用车内饰产品单车价值量4500元左右。公司2012年推出保

险杠总成产品，配套奇瑞等乘用车客户，2022年1月成立芜湖全资子公司，专营

保险杠总成、前端模块、塑料尾门等汽车外饰件系统业务，公司外饰件单车价值