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案例九：国际直接投资资本预算实例

泰坦公司是一家总部设在的国际企业简称（TT-US），该公司生产一种

精密仪器，销往全球。目前TT-US在欧洲的销量为40000件。现在TT-US正在

考虑是否在英国设立生产，以增加在欧洲的销售量。TT-US的管理层认

为，在英国建立生产将有利于在英国及整个欧洲占领市场。

目前的汇率为1英镑＝2。TT-US管理层预计英国的通货膨胀率为

5%，结合对通货膨胀率3%的预测，因而预计英镑对每年贬值2%。综合

考虑各项因素，TT-US的管理层认为本项目的名义权益率应达到12%，该项

目比较合理的资产负债率为20%。

TT-US的管理层准备做一个5年的资本预算，然后计算TT-US5年后的价

值。如果本项目开始5年的净现值为正，那就不需要预计未来的现金流量了，

此项目一定可行，如果开始5年的净现值为负，就需要计算TT-US5年后的价

值为多少时才能使这个项目的净现值为正。再于预计的TT-US5年后的价值相比

较，决定项目是否可行。

一、本项目的相关资料如下。

1.项目投资

TT-US准备在曼彻斯特一家即将的工厂，并负责安置该厂自动化

收购工厂、相关设备以及改装成本预计为1亿。厂房和设备按照

直计提折旧，折旧期限为5年，残值为零。在一亿投资中，2000万

通过英国利率为3%的（一千万英镑）来筹集，其他8000万

由母公司提供。TT-US管理层估计在收购后六个月能够全面投产。

TT-US营运的需求量约为销售收入的30%，考虑到这些需求部分可以

由应付账款（约为销售收入的10%）解决，所以净营运的需求量约为销售

收入的20%，莱德银行提供了两年期的300万英镑的初始营运，年利

率为10%，到期一次还本付息。未来的营运需求将通过该项目的现金

流量解决。

下表1列示了TT-US的初始投资支出情况。

表1TT-UK的初始投资支出（£1=$2）

项目万英镑万

收购工厂及改装成本35007000

设备

母公司提供5001000

在英国10002000

营运

银行借款300600

初始投资总额530010600

2.收入预测

在第一年，TT-UK的产品销售单价为250英镑（按照当年汇率折算为490

）时利润最大，预计英国及欧洲市