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2022年人民币宏观经济案例

2022年，疫情反复、全球通胀、美欧货币政策收紧和民粹主义思

潮抬头等将是世界经济复苏和中国经济增长面临的四大挑战。其中，

美联储2022年加息提前将给中国经济带来新的不确定性。经济运行

偏热和通胀压力高企将推动美联储在3月Taper结束后推进加息进

程，预计美联储可能在5-6月加息一次，将联邦基金利率目标范围上

调至0.25%-0.5%。但由于劳动参与率低下及政治因素的制约，美联储

加息的幅度和节奏可能不会过于激进，是否继续加息取决于美国经济

环境变化，仍有变数。

在诸多政策利好因素的加持下，2022年有望成为中国的“基建大

年”。一是信贷投放力度加大，项目审批适度放松。政治局会议和中

央经济工作会议明确表示要保证财政支出强度，加快支出进度，适度

超前开展基建投资。二是优质项目逐步增加。预计将重点投向交通基

础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、城乡冷链等物流基

础设施、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、保障性安居

工程等方向。此外，还将聚焦促进区域和地区协调发展的短板领域和

涉及重大民生的城市管网建设等。三是专项债发行具有“前置效应”。

从专项债发行到实物工作量的形成有时间差，一般大约需要一到两个

季度，这意味着2021年四季度专项债发行提速将在2022年的一季度

逐步显现其效应。在专项债发行节奏前置的基础上，2022年全年基建

投资都能有较好表现。

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2022年，房地产市场可能由全面下行走向逐步企稳。房地产市场

发展将凸显“更好满足购房者的合理住房需求”的新定位，可能呈现

五方面的变化：一是商品房销售放缓，2022年预收款增速从9%降至

6.6%。二是土地市场呈现量跌价升的态势，预计2022年全国土地购

置面积同比下降逾三成，土地成交价格同比大幅上涨。三是新开工或

将触底反弹，明年上半年新开工情况依旧不容乐观，而下半年新开工

有望在开发贷边际改善的推动下有所回升。四是房地产投资增速将进

一步放缓，2022年房地产开发投资约15.59万亿，义）同比增长

4.5%，两年平均增速降至5%。五是新的供求关系格局可能导致房价呈

现先抑后扬的态势，预计明年三季度末到四季度初房价将触底回升，

全年新房同比下降1.5%左右，二手房房价与2021年基本持平。

从推动经济增长的主要动能来看：一方面，外需表现相对平淡。

2022年出口仍将具有韧性，但增速边际放缓，预计全年出口同比增速

为10%，进口同比增长9%左右。另一方面，内需的亮点不少。在基建

投资提速、制造业投资保持较快修复态势的共同推动下，预计2022

年固定资产投资增长6.5%左右；与此同时，2022年支撑消费较快恢

复的因素增多，社会消费品零售有望恢复至疫情前的潜在增长水平。

2022年，我国物价上行压力不容低估，CPI或将“破三望四”。

由于低基数叠加猪周期上行，CPI明年一季度后料将稳步回升，但PPI

同比走弱对于核心CPI的拖累也会限制CPI过快上涨。预计明年PPI

前高后低、CPI稳步回升前景下剪刀差将于年中逆转。四个季度CPI

预测值分别为1.5%、2.3%、3.4%、3.9%，全年平均增速约为2.8%，

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可能处在调控目标范围内。由于供求关系改变和政策持续调控，202