【策略专题】烟蒂股系列1：守着低估值%26龙头能迎来春天吗？.pdfVIP

策略专题

目录

一、低估值策略胜率下降背后是缺乏增长的估值陷阱，成长型行业更有效4

（一）启示1：低估值策略胜率显著下降但赔率仍高，低估值条件愈发严苛4

（二）启示2：低估值策略胜率下降，背后是增长缺失带来的估值陷阱5

（三）启示3：成长型行业低估值策略更有效，缺乏增长的传统行业失效7

二、龙头策略失效背后是产业结构变迁行业竞争加剧，核心资产更有效9

（一）启示4：A股产业结构变迁快，全A龙头策略无效9

（二）启示5：行业龙头策略2013年以来持续失效，胜率低赔率差10

（三）启示6：哪些行业龙头稳定性更强：商业模式稳定的消费和牌照优势的垄断行

业11

（四）启示7：哪些行业坚持龙头策略胜率更高：全球竞争优势，增长+稳定的核心

资产12

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

策略专题

图表目录

图表110年PE分位数10%以下的低估值样本2016年以来并未显著跑赢大盘5

图表210年PB分位数10%以下的低估值样本2016年以来并未显著跑赢大盘5

图表3估值修复背后是增长回归的期待，增长波动放缓，估值中枢下移6

图表4估值陷阱：低估值样本在市场底部后三年内估值进一步下探6

图表516年以来三轮样本区间低估值样本的基本面疲弱7

图表6成长型行业中电新、电子、计算机、医药、军工等胜率更高8

图表7分行业低估值策略超额收益对比9

图表8大市值策略胜率超额收益较低10

图表9A股过去20年产业结构发生显著变化10

图表102010年以来行业龙头策略持续失效11

图表11商业模式稳定的消费和牌照优势的公用、金融行业龙头稳定性更强12

图表12核心资产行业龙头策略胜率更高，传统周期行业重视甄别增长能力13

图表13白酒、家电、医药、电新等行业龙头策略超额收益更高14

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3