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债券周报
目录
一、8月债市复盘：债市经历利率主导上行和信用“负反馈”两轮调整5
二、基本面：焦点回归内需，关注储备政策发力可能6
（一）财政：国债发行提速，关注是否增发国债6
（二）房地产：“金九”是否值得期待？8
（三）货币条件：汇率约束缓和，总量宽松空间打开，但落地时点存在不确定性..9
三、央行操作：国债买卖操作落地，关注临时隔夜正回购启用可能9
（一）国债买卖：买短卖长，调整期限结构，补充基础货币9
（二）临时隔夜正回购：关注操作落地的可能11
四、机构行为：供需双弱，关注基金负债端的修复13
（一）供给端：9月政府债券净融资或在1.2万亿附近13
（二）需求端：9月银行理财资金季节性回表，基金负债端的持续修复仍待观察.15
（三）供需指数：9月债市供需指数从低位回升但幅度有限，需求仍待修复18
五、债市策略：交易注意流动性管理，负债稳定资金择机配置19
（一）债市策略：关注赎回指标，优先配置流动性比较好的利率债和短期信用债19
（二）存单：或延续低位震荡状态，提价压力有限22
六、利率债市场复盘：赎回潮影响先强后弱，收益率小幅上行24
（一）资金面：央行OMO大幅净投放，资金面先紧后松27
（二）一级发行：国债、同业存单净融资减少，政金债、地方债净融资增加27
（三）基准变动：国债与国开债期限利差走扩28
七、风险提示28
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2
债券周报
图表目录
图表1债市经历两轮“利率-信用”负反馈调整5
图表22024年以来各主要品种收益率月度走势情况6
图表3年内国债剩余发行空间7
图表4年内普通国债剩余发行空间7
图表5不同情境下国债单月净融资测算7
图表6
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