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证券研究报告·行业动态

FSD预计25Q1入华，关注智能化+华为系+机器人+低空等成长方向

分析师：程似骐分析师：陶亦然

chengsiqizgs@taoyiran@

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SAC编号:S1440520070001SAC编号:S1440518060002

SFC编号:BQR089

发布日期：2024年9月9日

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

提纲

01.周度最新观点更新

02.行业/个股复盘

03.分板块最新观点

04.推荐及关注标的

核心观点：FSD预计25Q1入华，关注智能化+华为系+机器人+低空等成长方向

乘用车：8月31日以旧换新平台累计补贴申请超80万份，7月报废汽车回收增速升至94%，补贴效果加速显现，价格战亦出现

缓和。行业逐步进入金九银十传统旺季，看好华为系主线。推荐：比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝

谷等。

商用车：出海景气持续叠加内需底部回升，补贴细则落地将支持行业回暖并缓解龙头盈利端压力。推荐：潍柴动力、中国重汽、

江铃汽车、宇通客车。

零部件：业绩较好兑现度下估值有望反弹，FSD入华进一步明确。关注智能化、机器人、低空经济及出海相关标的，静待零部

件筑底反弹。

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摘要：FSD预计25Q1入华，关注智能化+华为系+机器人+低空等成长方向

乘用车：根据乘联会初步统计，8月中国乘用车市场零售量达到了191万辆，较去年同期下降了1%，但与7月份相比则实现了11%的增长。

8月新能源汽车零售量达到了101.5万辆，同比增长高达42%，环比增长16%。7月25日，国家发改委、财政部联合发布《关于加力支持大规

模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，乘用车补贴力度较上一轮翻倍。截止8月31日，商务部以旧换新平台已收到补贴申请

超80万份，5-7月报废汽车回收分别增长56%、73%、94%，汽车以旧换新效果加速显现。地方补贴逐步跟进下，观望需求进一步释放，

消费潜力释放效果好于预期。行业逐步进入“金九银十”传统旺季，当前时点下，看好定位主流市场（补贴弹性大）、新能源占比高（补

贴金额高）、华为系主线。推荐：比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷等。

商用车：8月份，我国重卡行业预计批销约6.1万辆，同比-14%，环比+5%。1-8月累计销量达62.4万辆，同比+0.4%。年内商用车主要

受益于出海景气持续叠加内需底部回升，同时，政策细则落地补贴力度超预期将进一步支持行业回暖并缓解头部企业盈利端压力，建议重

点关注低估值强业绩龙头标的。推荐：潍柴动力、中国重汽、江铃汽车、宇通客车。

零部件：业绩较好兑现度下估值有望回升，核心压制点还是估值弹性、筹码结构及出口政策风险。当前个股走势分化，出海主题及机器

人、低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。9月5日，特斯拉AI团队在海外媒体上

公布，预计2025年Q1季度在中国和欧洲推出全自动驾驶FSD系统，目前仍有待监管批准，相关产业链预期转暖。低空经济的产业进程趋势