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康美药业18年利润表分析--第1页
康美药业18年利润表分析
收入169.59亿，同比132.62亿，增长27.88%，或36.97亿；
净利润26.05亿，同比21.52亿，增长21.06%，或4.53亿；
扣非净利25.82亿，同比21.46亿，增长20.32%，或4.36亿。
经营活动现金净额：4.52亿，同比10.65亿，减少57.57%，或
6.13亿。
点评：现金流量净额减少，一直是市场对康美“诟病”的地方之
一。
公司解释：主要系报告期公司购买商品支付的现金和支付的各项
税费增加所致。
进一步分析其现金流量表：
购买商品、接受劳务支付的现金143.05亿，同比上期116.84亿，
增加26.21亿；
支付的各项税费12.48亿，同比上期9.7亿，增加2.78亿。
以上两项合计便增加28.98亿。
点评：公司现在的业务更多的体现为“卖产品”这一贸易特点，
从正面理解，购买商品所需资金一项大进大出也有情理之中。特别是
当前康美药业正处于跑马圈地的快速扩张之中，公司现金流不好看，
可以理解。
当然，投资也可以质疑，而且如果怀疑公司在财务上有作假之处，
也完全可以远离！
康美药业18年利润表分析--第1页
康美药业18年利润表分析--第2页
投资净额：-14.05亿，同比-5.26亿，增加8.79亿，其中：购
建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金13.26亿，同比
2.48亿，增加10.78亿。
筹资净额:67.19亿，同比7.59亿，增加59.6亿。其中：取得
借款收到的现金102.47亿，同比103.65亿，减少1.18亿；发行债
券收到的现金140亿，同比50亿，增加90亿。
点评：康美一向融资能力强，做生意只要有钱，有充足的流动性
就是硬道理！
货币现金：398.28，同比上期285.42亿，增加112.86亿。
销售费用6.68亿，销售费用率2.92亿，同比2.35%，增加0.57
个百分点；
管理费用6.68亿，管理费用率3.94%，同比4.40%，下降2.28
个百分点；
财务费用6.89亿，同比4.09亿，增加2.8亿，或68.52%。
财务费用的增加系公司银行借款及债券的利息支出增加所致。
综合毛利率30.17%，同比29.71%，提高0.46个百分点；
净利率15.29%，同比16.18%，减少0.89个百分点。
业务构成分析：
收入构成：
医药收入150.13亿，增长26.88%，毛利率29.72%，提高0.91
个百分点；
康美药业18年利润表分析--第2页
康美药业18年利润表分析--第3页
保健和食品收入10.67亿，增长17.74%，毛利率27.59%，减少
3.04个百分点；
其它收入8.01亿，增长65.94%，毛利率36.25%，减少9.65个
百分点。
按产品划分：
中药饮片38.27亿，增长41.88%，毛利率36.40%，提高3.53个
百分点；
中药材贸易48.03亿，增长26.20%，毛利率25.72%，提高1.05
个百分点
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