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中国传媒资本市场发展报告

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传媒业融资与并购趋势

郭全中胡洁[1]

一融资并购趋势

1.融资并购数量和金额双高

根据上市公司财报、Wind、投中等相关机构的数据，据不完全统计，截至2015年12月31日，传媒行业共发生融资与并购事件283起，比2014年数量略高。除未透露金额的案例之外，融资和并购金额为2148.8亿元；其中融资案例105起，涉及金额205.6亿元，并购案例为178起，涉及金额为2043.2亿元，金额增长50%以上。

2.传媒行业并购金额位居细分行业第一位

中国传媒产业发展报告（2016）

3.传媒企业融资方式多样化

中国传媒产业发展报告（2016）

4.通过借壳上市进行并购

首先，“网游回归第一股”巨人网络借壳世纪游轮上市。根据世纪游轮发布的重组公告，世纪游轮拟以29.58元/股的发行价格，向巨人网络的全体股东非公开发行4.43亿股，作价131亿元购买巨人网络100%股权，由此巨人网络成功借壳回归A股，巨人网络创始人史玉柱成为世纪游轮实际控制人。

其次，传统媒体为了打通直接融资渠道从而进行更好的转型，除了通过IPO直接上市之外，还通过借壳上市的并购方式来打通直接融资渠道，其中青岛城市传媒借壳青岛碱业股份有限公司为典型。根据公告，青岛碱业股份有限公司拟以截至2014年8月31日拥有的全部资产和负债，与截至2014年8月31日青岛城市传媒股份有限公司100%股权评估值的等值部分进行置换，本次重大资产置换中置入资产与置出资产交易价格的差额为11.58亿元。

二融资并购新特点

1.并购金额大

中国传媒产业发展报告（2016）

2.创新型传媒企业纷纷在新三板挂牌

新三板目前已经成为传媒企业关注的重点。有些在主板和创业板不能上市的传媒企业，纷纷选择在新三板挂牌，2015年可以被称为传媒公司的“新三板元年”。

首先，明星持股公司密集挂牌新三板。主要有杨丽萍持股的云南文化、张纪中持股的华人天地、孙红雷持股的青雨影视、陈鲁豫持股的能量传播、韩庚持股的乐华文化、杨幂持股的西安同大、胡歌持股的唐人影视、孙俪持股的海润影视、田亮夫妇持股的盛夏星空等。

其次，传统媒体纷纷借助新三板打通融资渠道。比较知名的有东方网，湖北日报报业集团旗下的荆楚网和特别观察，天津广电集团旗下的北方网，江西日报报业集团旗下的大江传媒，辽宁日报报业集团旗下的北国传媒，济南日报报业集团旗下的舜网传媒，南京日报报业集团旗下的龙虎网，中信集团旗下的中信出版社，当然也有自媒体平台的虎嗅网和自媒体飞博共创等。其中，收入规模较大的是中信出版社和东方网，年收入都在5亿元以上。东方网的收入结构更为合理，其货物销售约占63%，广告业务约占3%，信息技术服务24%左右，其他10%左右。其他挂牌的公司虽然业务规模较小，但是增长速度都很高，呈现出良好的发展潜力。

再次，2015年在新三板挂牌的游戏公司超过30家，其中研运一体的游戏公司占到37.5%，发行运营的占25%。2015年12月挂牌的公司就有14家。

3.私有化进程大大加快

由于中国传媒股在美国资本市场上的市盈率远远低于国内的市盈率，在国外上市的传媒上市公司纷纷通过私有化回归A股，并通过借壳上市完成并购。2015年，分众传媒、巨人网络等成功完成私有化并在A股借壳上市，中手游被世纪华通收购，合一、奇虎360、完美世界和博纳影业等都在积极进行私有化。分众传媒借壳七喜控股成功在A股上市，七喜控股以目前所有的资产与负债与分众传媒100%股权的等值部分进行置换，拟置出资产作价8.8亿元，拟置入资产作价457亿元。分众在退市前不到27亿美元的市值，而本次置入资产作价457亿元，溢价近2倍，如果成功上市之后，市值有可能过千亿元。阿里巴巴以56亿美元现金收购优酷土豆，收购完成后优酷土豆将从纽交所退市私有化。奇虎360在私有化后，将借壳A股公司或登陆战略新兴板，奇虎360整体的私有化交易规模在115亿美元左右，私有化交易的资金将通过银行贷款、权益资本及转续股权的形式获得。根据投行测算，奇虎360在2018年的市盈率将达30～50倍，其对应的市值将为2168.2～3613亿元。博纳影业正在进行私有化，阿里影业将投资约8600万美元，间接持有博纳影业约10%股份。

4.互联网巨头打造生态系统

2015年，国内阿里巴巴、腾讯、百度等互联网巨头都是利用其庞大的用户群、先进的技术和巨大的资金实力进一步布局传媒业，完善泛娱乐产业链，打造以IP为核心的泛娱乐生态系统。

在这方面，布局最深的是阿里巴巴。阿里巴巴以电子商务起家，已经吸引了数以亿计的庞大用户群，之后进入互联网金融、泛娱乐产业、健康产业、传媒产业等，打造了一个正反馈的正强化生态系统。阿里巴巴通过在传媒业的