射频同轴连接器产业研究报告-富士达.docx

射频同轴连接器产业研究报告

富士达

富士达（835640

富士达（835640）

证券研究报告·公司深度研究·通信设备

国内射频同轴连接器领先者，技术领先+客户资源+产能扩张促进公司发展

投资要点

股价走势

盈利预测与估值2021A2022E2023E

盈利预测与估值

2021A

2022E

2023E

2024E

营业总收入（百万元）

603

779

943

1,217

同比

11%

29%

21%

29%

归属母公司净利润（百万元）

102

149

186

220

同比

49%

46%

25%

18%

每股收益-最新股本摊薄（元/股）

0.54

0.79

0.99

1.17

P/E（现价最新股本摊薄）

29.92

20.51

16.38

13.87

关键词：#比同类公司便宜

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

-25%

-30%

-35%

-40%

-45%

富士达

公司简介：专精特新“小巨人”企业，注重研发投入。1）业绩：公司业绩情况良好，2022年前三季度营收6.3亿元，毛利率40.14%，射频同轴连接器、电缆组件业务收入占比近九成；公司资本结构良好，应收账款规模增加，经营性现金流水平恶化，2022年前三季度经营活动现金流

量净额-2501万元。2）研发投入：公司研发费用增加，2021年达4897

万元，同比增长17.1%，2019—2021年拥有的专利数分别为36、70、

101，研发人员占员工总量比增加。

行业发展：射频连接器市场前景良好，国内竞争激烈。1）现状：国内射频器发展较晚，国内连接器市场规模增速超过全球连接器市场规模增速，汽车、通讯领域主要的下游应用领域。2）空间：射频连接器市场前景良好，预计2026年中国射频连接器行业增长到172亿元，通信和防务领域需求增加。3）格局：国外射频器厂商竞争力强，前三名厂商销售占比达五成，国内相关领域公司竞争激烈，公司2021年毛利率水平居

于高位。

核心逻辑：技术领先+客户资源，促进公司增长。1）技术领先：公司大力发展具有自主知识产权的核心技术，掌握多项技术，部分技术已经达到国际先进水平，2021年拥有11项IEC国际标准，10项国家标准、20项国家军用标准、2项通信行业标准，申请并获得授权专利101项，是

国内射频连接器行业拥有IEC国际标准最多的公司。2）客户资源：公

司客户资源丰富，主要客户包括华为、RFS等全球知名通信设备厂商以

及中国航天科技集团、中国电子科技集团等国内军工集团下属企业等，

2019年—2021年，主要客户年度销售占比合计分别为75.03%、78.38%、

73.06%。

盈利预测与投资评级：我们预计2022—2024年公司营业收入为7.79亿元、9.43亿元、12.17亿元，增速分别为29.1%、21.0%、29.1%，毛利率分别为41.6%、39.0%、38.7%，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游行业需求变化风险，应收账款金额较大风险，经营性现金流波动风险，技术更新换代风险

市场数据

收盘价(元)

16.30

一年最低/最高价

12.83/25.77

市净率(倍)

4.23

流通A股市值(百万元)

2,884.87

总市值(百万元)

3,059.97

基础数据

每股净资产(元,LF)

3.86

资产负债率(%,LF)

47.22

总股本(百万股)

187.73

流通A股(百万股)

176.99

相关研究

1/23

东吴证券研究所

东吴证券研究所

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u公司简介：专精特新“小巨人”企业，注重研发投入 4

业绩情况良好，现金流水平恶化 4

注重研发投入，专利数量逐年增加 7

行业发展：射频连接器市场前景良好，国内竞争激烈 8

现状：国内射频器发展较晚，连接器市场规模扩大 8

空间：射频连接器市场前景良好，下游行业未来需求增加 11

格局：国外射频器厂商竞争力强，国内市场竞争激烈 13

核心逻辑：技术领先+客户资源+产能扩张，促进公司增长 17

技术领先：国内射频连接器行业拥有最多IEC国际标准的公司，掌握多项技术 17

客户资源：依托中航集团，客户资源丰富 18

产能扩张：募集资金建设产业基地，逐步释放产能 19

盈利预测与估值 19

风险提示 21

2/23

东吴证券研究所

东吴证券研究所

图表目录

图1：公司股权结构 4

图2：2018-2022前三季度公司营收与归母净利润表现 5

图3：2018-2022前三季度公司毛利率、净利率及ROE 5

图4：2018-2022