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第5章资本结构筹划：
本钱最小化;教学目标;教学要求;教学要求;引例;5.1资本结构：根本概念;资本结构问题与馅饼理论;A企业的价值;财务杠杆效应;【例5.1】;表5.1捷讯公司的资本结构;表5.2捷讯公司当前资本结构下市场经济状况对每股收益的影响;表5.3捷讯公司方案资本结构下市场经济状况对每股收益的影响;结论;2、财务杠杆系数;2、财务杠杆系数;3、财务杠杆与财务风险;【例5.2】接【例5.1】;资本结构与权益资本本钱;;2、资本结构与权益资本本钱;5.1.4有公司税的MM理论第一定理与第二定理;无税MM理论的根本假设;2、有公司税的MM理论第一定理;有公司税的MM理论第一定理：
有负债企业的价值等于相同风险等级无负债企业的价值加上负债的节税利益，而负债的节税利益等于公司所得税税率乘以负债总额。
式中：
VL——负债企业的市场价值
VU——无负债企业的市场价值
r0——无负债企业的资本本钱
rB——负债的利息率
B——负债的市场价值;【例5.3】;表5.5两种资本结构下的公司利润简表;结论;3、有公司税的MM理论第二定理;最优资本结构;5.2资本结构：债务运用的限制;财务困境本钱;;4、如何降低财务困境本钱
降低财务困境本钱的有效方法之一，就是债权人与股东签订债务保护性条款并作为贷款契约的一局部。债务保护性条款包括两类：消极性条款和积极性条款。
消极性条款可以包括以下内容：
〔1〕限制企业对股东的股利支付额
〔2〕企业不得将其财产抵押给其它债权人
〔3〕未经债权人允许，企业不得出租或出售其主要资产
〔4〕企业不得兼并其他企业
〔5〕企业不得举借其他长期债务;积极性条款那么是债权人同企业协商后企业同意采取的行动或遵守的条件。例如：
〔1〕企业同意将其营运资金维持在某一最低水平
〔2〕企业必须定期给债权人提供财务报表
降低财务困境本钱的另一有效途径，就是采用债务重组。债转股、减少归还数额、延长归还期限等债务重组手段是缓和企业与债权人之间矛盾，解决问题很好的方法。;5.2.2税收与财务困境本钱的综合影响;;企业价值;增长和负债权益比;1、快速增长和负债权益比;公司如何确定资本结构;在???税前利润——每股收益分析法中，关键要计算每股收益无差异点。在每股收益无差异点上，不管采用何种资本结构，每股收益都是相等的。以EPS1代表备选方案一的每股收益，以EPS2代表备选方案二的每股收益，那么有：;【例5.4】;EBIT;2〕资本本钱——企业价值分析法;;普通股的本钱KS可采用资本资产定价模型来计算：
企业的资本本钱，采用加权平均资本本钱来计算：;【例5.5】;表5.6债务与权益资本本钱;表5.7公司价值与资本本钱;2、确定资本结构需要考虑的其他因素;2、确定资本结构需要考虑的其他因素;本章小结;本章小结;本章小结;本章小结;本章小结;本章小结;本章小结;本章小结
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