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国谈系列专题

2024年国家医保谈判品种前瞻

西南证券研究发展中心2024年9月

分析师：杜向阳执业证号：S1250520030002电话：021邮箱：duxy@

分析师：刘潇执业证号：S1250524070002电话：021邮箱：lxyf@

核心观点

医保基金承压，加速腾笼换鸟释放创新动能。2018-2020年医保基金累计结余增速下滑，2018、2019两年当期结余增速几乎为0，2023年累计结余增速下滑至2009年以来最低点，我们认为仍与老龄化趋势加剧、医保覆盖范围扩大相关。2023年当期结余增速是2011年以来首次告负，基金总收入增速7.9%，而总支出增速达14.4%，主要原因可能是疫后医疗需求明显复苏。2024年1-7月医保统筹基金支出增速显著高于收入增速。

2024年医保谈判/竞价和续约规则与去年基本相同，看好创新药以价换量。我国一共进行了8轮针对创新药的医保药品谈判，首次入选的创新药品，价格平均降幅基本都在40-62%之间，绝大多数创新药进入医保之后实现了以量换价，销售额大幅增长。以2018年医保谈判品种来看，价格平均降幅57%，销售额全部实现了正增长，第1年销售额平均增幅高达1024%。再以2019年医保谈判品种来看，新增品种价格平均降幅61%，销售额几乎全部实现了正增长，第1年销售额平均增幅高达2692%。

2024国谈初审结果公布，关注重点品种谈判结果。本次574个申报药品中440个通过初步审查，与2023年（570个药品390个通过）相比，申报和通过初步形式审查的药品数量都有所增加。

目录内续约/新增适应症国产新药相关标的：贝达药业（贝福替尼）、恒瑞医药（卡瑞利珠单抗、达尔西利和氟唑帕利）、和黄医药（赛沃替尼）、百济神州（替雷利珠单抗和泽布替尼）、亚盛医药（奥雷巴替尼）、君实生物（特瑞普利单抗）、康辰药业（尖吻蝮蛇凝血酶）、前沿生物（艾博韦泰）、罗欣药业（替戈拉生）、微芯生物（西达本胺）、冠昊生物（本维莫德）等。

目录外国产新药相关标的：康方生物（依沃西单抗和卡度尼利单抗）、迪哲医药（舒沃替尼和戈利昔替尼）、恒瑞医药（泰吉利定）、泽璟制药（重组人凝血酶）、京新药业（地达西尼）、信达生物（托莱西单抗）、人福医药（磷丙泊酚二钠）、海思科（克利加巴林）、信立泰（福格列汀）、上海谊众（紫杉醇胶束）等。

风险提示：药品价格大幅下降风险，产品放量不及预期风险，其他政策风险。

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目录

1医保基金承压，加速腾笼换鸟释放创新动能

1医保基金承压，加速腾笼换鸟释放创新动能

22024年医保谈判规则与去年基本相同，看

22024年医保谈判规则与去年基本相同，看好创新药以价换量

32024国谈初审结果公布，关注重点品种谈判结果

32024国谈初审结果公布，关注重点品种谈判结果

4风险提示

4风险提示

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医保基金承压，加速腾笼换鸟释放创新动能

医保基金收支数据：医保基金收入从2003年的890亿元增长至2023年的33355.2亿元，2023年增速为7.9%，CAGR达19.9%；医保基金支出从2009年的653.9亿元增长至2023年的28140.3亿元，2023年增速为14.4%，CAGR达20.7%，医保基金支出增速高于收入增速。

2024年1-7月医保统筹基金支出增速显著高于收入增速：2024年1-7月，医保统筹基金收入15754.93亿元（+4%），医保统筹基金支出13828.92亿元（+14.9%），其中，职工医保基金收入9914.33亿元，职工医保基金支出7537.45亿元。城乡居民医保基金收入5840.6亿元，城乡居民医保基金支出6291.47亿元。

2003-2023年医保收支及增速

2003-2023年医保收支及增速

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医保收入（亿元）医保支出（亿元）医保收入增速医保支出增速

2013-2023年职工/城乡居民医保收支及增速

2013-2023年职工/城乡居民医保收支及增速

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