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投投资要点资要点
•中央多次表态强调“建好房子”,2024H1多地发布住宅品质新规:2023年以来中央及住建部曾在多次会议中表态,当下人民对住房要求
已从“有没有”转向“好不好”,房企需比拼高质量、新科技、好服务,同时各项制度需配合行业转型。8月23日国新办发布会明确行业
新模式包括四方面,其中“建好房子”为首要维度。2024H1多地发布住宅品质新规,“第四代住宅”概念兴起,包括取消70/90套型限制、
优化容积率计算规则、鼓励发展第四代空间建筑、放宽层高限制、放松建筑密度、优化飘窗和设备平台管控要求等,上半年各地新入市
项目频现“第四代住宅”,品质较存量项目明显提升,更好满足多样化改善性住房需求。
•多地第四代住宅项目去化较好,带动部分地块出让“点状高热”:随着多地土拍环节取消限价、放宽容积率限制等,优质地块出让环节
增加“竞品质”,部分城市于2023年逐渐开启第四代住宅试点,2024年第四代住宅地块在土拍市场频出,叠加楼市低迷下多地“第四代
住宅”项目入市后去化较好,带动部分地块出让“点状高热”。此外期房与现房累计成交均价价差进一步拉大,反映早期已建成现房或
因产品力偏弱去化难度较大,价格更为承压,或有赖于政府收储等方式加快去化。
•产品力强、历史包袱较轻、库存结构优化的房企或率先走出低谷:当前房企加快存量库存去化、“轻装上阵”已成共识,同时重视增量
投资质量,聚焦“确定性高”的区域投资,优化存货结构,提升变现能力。我们从存货结构、过往拿地情况两个角度梳理房企库存情况。
从房企2023年报披露存货结构看,滨江集团、建发国际集团已完工存货占比较低,在建存货占比相对较高;万科、招商蛇口拟开发存货
及占比相对较高,存在更多调规或盘活土地资源可能。从房企2019-2024H1拿地情况看,越秀地产、建发国际集团2022年以后拿地占比较
高,若考虑自2023H2以来房企拿地存在调规可能,中海、建发、保利、绿城、华润土储调仓相对积极,建发国际集团、滨江集团、华润
置地、绿城中国2024H1补仓相对较多。
•投资建议:近期中央及住建部多次表态“建好房子”,上半年武汉、天津等多地发布住宅品质新规,新入市项目品质明显提升,满足多
样化改善性住房需求,“地段+品质”将成为改善盘去化关键,预计高品质住宅市场有望率先企稳,但早期产品力偏弱新房量价仍将承压,
叠加二手次新的供应压力,或需政府收储等方式加快去化,预计历史包袱较轻、库存结构优化的房企或率先走出低谷。当前板块主要个
股市值及仓位均处于历史低位,且市场对于楼市下行及业绩承压反应已相对钝化。在楼市短期难见反转背景下,短期板块催化仍在于政
策,9月持续关注收储落地情况,中期趋势性机会仍在于楼市量价企稳,个股关注历史包袱较轻、库存结构优化的房企,如中国海外发展、
建发国际集团、招商蛇口、越秀地产、滨江集团等,同时建议关注经纪(贝壳)、物管(中海物业、保利物业、招商积余)、代建(绿
城管理控股)等细分领域头部企业。
•风险提示:1)楼市成交持续疲软风险;2)个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险;3)政策改善及落地执行不及预期风险。
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““建好房子”由来建好房子”由来已已久,住房从久,住房从““有没有”向有没有”向““好不好”转好不好”转型型
中央多次表态强调“建好房子”:2023年以来中央及住建部曾在多次会议中表态,当下人民对住房要求已从“有没有”转向
“好不好”,房企需比拼高质量、新科技、好服务,同时各项制度需配合行业转型。8月23日,国新办发布会明确行业新模
式包括四方面,其中“建好房子”为首要维度。
中央有关“建好房子”的表态及发文
出台时间文件/会议细则
各项制度要从解决“有没有”转向解决“好不好”。有条件的可以进行现房销售,继续实行预售的,必须把资金监
全国住房和城乡建设管责任落到位,防止资金抽逃,不能出现新的交楼风险。要大力提高住房品质,为人民群众建设好房子,大力提升
2023.1.17
工作会议物业服务,让人民群众生活更方便、更舒心。要形成房屋安全长效机制,研究建立房屋体检、养老、保险等制度,
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