中国财富管理市场概述.docx

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的中国财富管理市场

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一财富管理市场概览

（一）全球市场：“西风东渐”

波士顿咨询公司报告数据显示，到2019年，全球私人财富管理市场的总规模将达到210.1万亿美元[1]。分地区来看，北美洲的私人财富管理市场规模最大，为62.5万亿美元，占比为30%。排名第二的是亚太地区（日本除外，下同），其私人财富管理市场规模将达到55.2万亿美元。在估计不同地区2019年的私人财富管理市场规模时，波士顿咨询公司报告假定北美洲、西欧、东欧、日本、拉丁美洲、中东和非洲以及亚太地区的增速分别为4.2%、4.4%、8.7%、1.6%、11.3%、8.4%和10.9%，以此为基准，我们同样可以测算出2020年全球私人财富管理市场的规模将达到224.22万亿美元，其中亚太地区的规模为61.39万亿美元（见图1）。

图1全球财富管理市场地区分布

从麦肯锡2013年发布的全球私人银行调研报告来看，2012年相较于2011年，西欧市场私人银行业务的收入下降，成本持平，由收入和成本之差所得的私人银行业务的利润水平下降1BP；北美洲市场私人银行业务的收入和成本双双下降，但成本下降幅度大于收入，所以北美洲市场私人银行业务的利润水平小幅上涨2BP；亚洲市场私人银行业务的收入上升，成本呈下降趋势，在双重动力驱动下，亚洲市场私人银行业务的利润水平提高6BP（见表1）。这表明全球财富管理市场在利润水平上呈现“西风东渐”的发展态势。

表1西欧、北美洲及亚洲银行系私人银行业务的运营情况（2007～2012年）

ScorpioRanking2016的数据显示，在以可投资资产规模（InvestedAsset）为排名依据的全球前25位财富管理机构中，有3家中资机构，分别是招商银行、中国建设银行和中国工商银行，排名依次为第20位、第22位和第24位，其中招商银行的可投资资产规模为1930亿美元（见图1）。如果我们假定2016年招商银行的可投资资产规模增速为30%，则该机构在2016年末的可投资资产规模将达到2509亿美元。进一步，如果假定其他财富管理机构的可投资资产规模不变，那么2016年末招商银行在全球财富管理机构中的排名将上升至第14位。全球排名前25位之外的中国银行和中国农业银行的可投资资产规模分别为1250亿美元和1240亿美元，与排在第25位的隆奥银行（LobardOdier）可投资资产规模相差不足100亿美元。这是全球财富管理市场“西风东渐”的又一表现。

图2全球排名前25位财富管理机构管理的可投资资产规模

（二）国内市场：供不应求

据测算，2015年居民可投资资产[2]规模的波动区间下限为149万亿元，上限为212万亿元，中等情形的可投资资产规模为181万亿元。到2020年，居民可投资资产规模的波动区间下限为356万亿元，上限为474万亿元，中等情形的可投资资产规模为415万亿元（见图3）。其中，2019～2020年的居民可投资资产规模增速为18.23%，高于波士顿咨询公司设定的亚太地区私人财富增速10.9%。进一步，以2015年6月末美元兑人民币汇率6.63为基准，中等情形的可投资资产规模415万亿元约合62.59万亿美元，高于波士顿咨询公司预测的亚太地区61.39万亿美元的规模。

图3国内居民可投资资产规模

与前述供给层面的表现相对应，我们以中国银监会、中国证监会和中国保监会下辖金融机构发售的金融产品为基准来说明国内财富管理市场供给层面的发展特点。从规模表现来看，第一，2016年前三季度的市场规模达到94.25万亿元，较2007年的6.59万亿元增加了13倍多（见表2）。进一步，从财富管理市场规模与同期GDP之比的深化程度来看，2016年前三季度的深化程度高达133.40%，较2007年的24.79%增长了4倍多。第二，中国银监会下辖的银行理财产品、信托产品和私人银行资产管理规模在财富管理市场的集中度很高，如2007～2015年三者占财富管理市场比重的均值为48.74%，近两年的均值高达60%。如果不考虑财富管理市场中的保险资金运用规模，那么2013年中国银监会下辖产品的规模占财富管理市场的总规模近80%，市场垄断格局可见一斑。在94.25万亿元的供给中，只有约47.83万亿元是针对个人客户的，占居民可投资资产规模（181万亿元）的比重约为26%，这表明居民可投资资产向金融机构产品/服务的转化率偏低，或者说金融机构的财富管理服务在居民可投资资产中的渗透率偏低，潜在发展空间巨大。

表2国内金融机构财富管理市场规模表现

表2国内金融机构财富管理市场规模表现-续表

二财富管理市场的热点

（一）理财业务监管办法评述

“宝能系”的资金运作来源突破了财富管理市场