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货币政策与流动性观察

跨月后资金利率中枢稳步回落

核心观点经济研究·宏观周报

跨月后资金利率中枢稳步回落证券分析师：董德志联系人：田地

0210755

海外方面，上周（9月2日-9月8日）全球主要央行货币政策无重大变dongdz@tiandi2@

化。联邦资金利率期货隐含9月美联储FOMC降息25bp的可能性为69%，S0980513100001

降息50bp的可能性为31%。基础数据

固定资产投资累计同比3.60

国内流动性方面，随着跨月平稳度过，央行大规模回收流动性，上周后社零总额当月同比2.70

出口当月同比7.00

期流动性有所收敛。与此同时，资金利率中枢仍较跨月周有所回落，银M26.30

行体系回落幅度大于非银，银行-非银流动性分层有所走阔，目前已位市场走势

于15BP附近。国信货币政策力度指数较前一周（8月26日-9月1日）

下降0.1，位于101.81。其中价格指标上升贡献-77.4%，数量指标下降

贡献177.4%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后R加权利

率偏离度、DR加权利率偏离度（相较同期限OMO）、同业存单加权利率

偏离度（相较MLF）、R001利率下行支撑。数量上，央行上周缩量续作

对数量指标形成拖累。

央行公开市场操作：上周（9月2日-9月8日），央行净投放流动性

-11916.0亿元。其中：7天逆回购净投放-11916.0亿元（到期14018.0

亿元，投放2102.0亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

投放0亿元）。本周（9月9日-9月15日），央行逆回购将到期2102.0相关研究报告

亿元，其中7天逆回购到期2102.0亿元，14天逆回购到期0亿元。截《宏观经济宏观周报-本周国内经济增长动能继续改善》——

至本周一（9月9日）央行7天逆回购净投放915亿元，14天逆回购净2024-09-08

《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续

投放0亿元，OMO存量为2982亿元。回升》——2024-09-05

《宏观经济宏观周报-本周国内经济增长动能依然偏弱但边际出

银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交7.12万亿，较前一现改善》——2024-09-01

《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅

周（8月26日-9月1日）增加1.02万亿。隔夜回购占比为88.3%，较收窄》——2024-08-30

前一周（84.3%）上升3.9pct。《货币政策与流动性观察-税期后央行回笼流动性》——

2024-08-26

债券发行：上周政府债净融资-543.9亿元，本周计划发行7282.8亿元，