豪迈科技_+豪迈科技深度报告：全球轮胎模具龙头，高端数控机床黑马.docxVIP

证券研究报告|公司深度|专用设备

1/29请务必阅读正文之后的免责条款部分

豪迈科技

豪迈科技(002595)报告日期：2024年09月22日

全球轮胎模具龙头，高端数控机床黑马——豪迈科技深度报告

投资评级:

投资评级:增持(首次)

分析师：王华君执业证书号：S1230520080005

分析师：王华君

执业证书号：S1230520080005wanghuajun@

分析师：王一帆

执业证书号：S1230523120007wangyifan01@

基本数据

收盘价

总市值(百万元)总股本(百万股)

股票走势图

￥42.1333,704.00800.00

28%18% 8% -2%-12%-22%

豪迈科技深证成指

相关报告

豪迈科技起家于轮胎模具设备，2001年业务延申至轮胎模具，2006年切入大型零部件制造，2022年拓展数控机床业务，目前已形成轮胎模具、大型零部件、

机床三大主营业务格局，2023年营收占比分别为53%、39%、4%，毛利占比分别为66%、26%、3%。受益于轮胎模具业务基本盘稳定成长、多业务拓展成效显著，公司规模及业绩稳步增长，2007-2023年公司营收复合增速22%，归母净利润复合增速20%，展现了超越周期的成长性。

o轮胎模具业务：全球轮胎模具龙头，多优势铸就核心护城河

2023年全球轮胎模具市场规模128亿元，预计2023-2030年复合增速0.8%。公司是全球轮胎模具龙头，2023年全球市占率30%居首位。较高的技术壁垒、优质的客户资源、多样化的产品、全球化的布局铸就公司核心竞争力护城河。技术方面，公司拥有精密铸造、数控雕刻和电火花加工等先进轮胎模具制造技术。客户方面，公司与世界轮胎75强公司中的66家建立了稳定合作关系，全球轮胎前三强米其林、普利司通、固特异均是公司核心客户。产品方面，公司轮胎模具定位中高端市场，全面覆盖乘用车、轻卡车、载重车、工程车等轮胎模具。受益于国内轮胎企业加速出海，公司市场份额有望继续扩大，成长性高于行业。

o大型零部件业务：覆盖燃气轮机、风电零部件，深度绑定国内外核心客户

23/0923/

23/09

23/10

23/11

23/12

24/02

24/03

24/04

24/05

24/06

24/07

24/08

24/09

工、西门子，风电零部件包括通用电气、西门子、中车、上海电气、金风科技等。燃气轮机业务受益于新能源快速发展拉动调峰需求，风电业务长期成长性高，随着公司铸件产能的逐步提升，大型零部件业务有望实现稳定增长。

o数控机床业务：公司高端数控机床积淀深厚，国产替代驱动成长

2023年全球机床消费额6259亿元，我国内地机床销售额1811亿元，全球占比

29%居首位。公司自研机床技术积淀近三十年，2022年自用机床转外销，2022

年实现销售收入1.46亿元，2023年营收同比增长112%至3.08亿元。高端五轴联动机床国内市场112亿元，当前中高端市场国产化率低，国产替代加速带动公司机床业务放量。

o盈利预测与估值：预计公司2024-2026年营收82.9、92.1、102.2亿元，同比增长16%、11%、11%，CAGR=11%；归母净利润18.7、21.4、24.2亿元，同比增长16%、14%、13%，CAGR=14%；对应PE18、16、14倍。公司主业稳定增长，

机床成长性高，首次覆盖给予“增持”评级。

o风险提示：胎企扩产不及预期、机床需求不及预期、原材料价格波动、汇率波动

财务摘要

(百万元)

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入

7,166

8,289

9,210

10,215

(+/-)(%)

7.9%

15.7%

11.1%

10.9%

归母净利润

1,612

1,874

2,143

2,419

(+/-)(%)

34.3%

16.3%

14.3%

12.9%

每股收益(元)

2.02