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金融经济学（复习总结）

1.均衡定价法则与套利定价法区别

①均衡定价法则：

在给定交换经济、初始财富、经济主体的偏好和财富约束下的期望效用最大、市场完全

竞争等条件下，当每个投资者预期效用最大化、没有动力通过买卖证券增加自己的效用时，

市场达到均衡，此时的证券价格是均衡价格。

均衡定价的经典模型：CAPM

②套利定价法则

通过市场上其它资产的价格来推断某一资产的价格，其前提条件是完美的证券市场不

存在套利机会。

如果两种期限相同的证券能够在未来给投资者提供同样的收益，那么在到期之前的任何

时间，两种证券的价格一定相等，即所谓的“一价原则”。

复制是套利定价的核心分析技术。

套利定价的经典模型：OPTAPTMM定理

2.风险、不确定性、自然状态、信念的含义

风险：是指那些涉及已知概率或可能性形式出现的随机问题，但排除了未数量化的不确定

性问题。即对于未来可能发生的所有事件，以及每一事件发生的概率有准确的认识。但对于

哪一种事件会发生却事先一无所知。

不确定性：是指发生结果尚未不知的所有情形，也即那些决策的结果明显地依赖于不能由

决策者控制的事件，并且仅在做出决策后，决策者才知道其决策结果的一类问题。即知道未

来世界的可能状态（结果），但对于每一种状态发生的概率不清楚。

自然状态：特定的会影响个体行为的所有外部环境因素。通常我们用S表示自然状态

的集合：S={1，…，S}。自然状态的特征：自然状态集合是完全的、相互排斥的（即有且

只有一种状态发生）

自然状态的信念（belief）：个体会对每一种状态的出现赋予一个主观的判断，即某一特

定状态s出现的概率P（s）满足：0≤p（s）≤1，

这里的概率p（s）就是一个主观概率，也成为个体对自然的信念。不同个体可能会

对自然状态持有不同的信念，但我们通常假定所有的个体的信念相同，这样特定状态出现的

概率就是唯一的。

3.期望效用原则

贝努力提出的解决“圣彼德堡悖论”的“风险度量新理论”。指出人们在投资决策时不是用

“钱的数学期望”来作为决策准则，而是用“道德期望”来行动的。而道德期望并不与得利

多少成正比，而与初始财富有关。穷人与富人对于财富增加的边际效用是不一样的。即人们

关心的是最终财富的效用，而不是财富的价值量，而且，财富增加所带来的边际效用（货币

的边际效用）是递减的。

4.期望效用函数

公式：E[U(x)]=∑piU(xi)。

期望效用函数shi对不确定性条件下经济主体决策者偏好结构的刻画。其含义为：一种未定

商品的效用等于该未定商品所涉及的确定商品的效用的均值

5.独立性公理与阿莱斯悖论

对于任意的和，要求有：L(1)LL(1)L

LL

这意味着：如果将两个抽奖与第三个抽奖放在一起考虑，则前两者的偏好顺序独立于特

定的第三个抽奖。

独立性公理是不确定性环境下决策理论的核心，它提供了把不确定性嵌入决策模型的

基本结构。通过该假设，消费者将复杂的概率决策行为，分为相同和不同的两个独立

部分，整个决策行为仅由其不同的部分来决定。

6.公平博彩

公平博彩是指不改变个体当前期望收益的赌局，如一个博彩的随机收益为，其期望收益



为E()0，我们就称其为公平博彩。我们将满足下式的博彩称为一个公平博彩：

px1(1p)x20,0p1

7.风险态度的描述

1）以公平博彩衡量

风险厌恶者：如果经济主体拒绝接受公平博彩，这说明该个体在确定性收益和博彩之间更偏

好确定性收益，我们称该主体为风险厌恶者。

风险偏好者：如果一个经济主体在任何时候都愿意接受公平博彩，则称该主体为风险偏好者。

2）定义法

定义：u是经济主体的VNM