NIFD-债市流动性充裕，收益率整体下行——2024Q2债券市场-2024.07-37正式版WN8.doc

NIFD季报主编:李扬

债券市场

彭兴韵

周莉萍彭林威刘琦

2024年8月

NIFD

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本报告负责人：彭兴韵

债市流动性充裕，收益率整体下行

本报告执笔人：

摘要

?彭兴韵

国家金融与发展实验室副

2024年二季度，3月超预期通胀及非农等数据推迟了美联

主任

储降息，其仅在6月议息会议中选择放缓缩表，但二季度以来

?周莉萍

国家金融与发展实验室高

级研究员通胀温和下降，劳动力市场紧张也不断缓解，支撑了美联储在本

?彭林威年度第三、第四季度至少降息一次的市场预期。欧央行出于经济

中国社会科学院大学硕士

增长考量，在二季度率先降息，但是否连续降息仍需数据验证。

研究生

?刘琦

日本二季度汇率深跌，二季度末美元兑日元汇率突破1:160关

中国社会科学院大学硕士

研究生

口，但日本银行并未及时采取行动。

中国人民银行则通过推动存款降息、疏通利率传导、调整金

融核算等多种方式推动社融综合融资成本下降，积极盘活存量

资金，防止资金沉淀和空转。一系列措施对市场产生影响深远。

部分存款“搬家”让非银资金阶段性主导债市，新增社融罕见为

【NIFD季报】

负，提醒市场应重质轻量，淡化“规模”情节。同时，面对加速

全球金融市场

下行的长债利率，央行通过多种途径提示利率风险。

人民币汇率

债券市场发行规模同比下降，但总发行金额和净融资额都

国内宏观经济

有上升，地方政府债发行继续收缩。同业存单发行量再创历史新

宏观杠杆率

高，现券交易结算量延续增长势头，现券和回购总体交易量起伏

中国宏观金融

不定。国债市场成交金额与成交数量回归相对正常的水平，平均

中国金融监管

成交天数保持平稳，但平均换手率大幅提升。除房地产行业外，

中国财政运行

债券违约开始出现在基础化工、家用电器等其他行业。

地方区域财政

房地产金融国务院再发“国九条”，要求完善发行上市制度，对已上市

债券市场的公司加强信息披露，严格管理退市制度，切实保护中小投资者

股票市场

的利益；中国人民银行和国家金融监督管理总局联合发布了一

银行业运行

系列重大房地产行业提振政策，涉及住房贷款利率下限、首付款

保险业运行

比例、公积金贷款利率等，有利于房地产销售市场的活跃，也有

机构投资者的资产管理

助于全面提振房地产市场的复苏。

I

目录

一、主要国家货币政策及利率走势...........................1

（一）主要经济体的货币政策及利率........................1

（二）我国央行货币政策及利率走势........................5

二、我国债券市场发展分析................................15

（一）债券市场发行、存量及交易.........................15

（二）国债二级市场流动性...............................19

（三）债券市场违约情况................................20

（四）债券市场改革及法制建设...........................22

（五）债券市场对外开放................................24

三、央行公开市场操作中的政府债券——国际比较............25

（一）美联储..........................................25

（二）欧洲央行........................................27

（三）日本央行........................................29

（四）英格兰银行......................................30

四、展望................................................32

一、主要国家货币政策及利率走势

2024年二季度，美联储在一季度末超预期回升的通胀及经济数据推动下，

一再推迟降息，仅在6月选择放缓缩表。欧央行在二季度率先降息，持续的限制

性利率让经济增长承压，但在仍然存在回升风险的通胀面前，连续降息有较大不

确定性。日元汇率二季度迎来大幅下跌，继续创新低。中国人民银行二季度持续

推动社会综合融资成本下降，多次提示市场长债收益率风险，拟采取借券卖出的

方式维护债券市场稳健运行。

（一）主要经济体的货币政策及利率

美国6月通胀广泛回落，欧元区